20260126-东证期货-全球宏观及大类资产配置周报_34页_4mb

全球宏观及大类资产配置周报总结

一、宏观脉络追踪

本周地缘政治风险持续发酵，主要体现在格陵兰岛主权争端、美国对欧洲多国的关税威胁及美联储独立性问题上。这些因素导致市场避险情绪上升，美元信用受到挑战，美元指数走弱，日元等非美货币升值。日本政府的扩张性财政政策引发了市场对财政可持续性的担忧，导致日债收益率飙升，进而推动全球主权债收益率共振上行。国内12月经济数据多数不及预期，但全年经济增速实现5%目标，年初政策发力对内需有边际改善作用，但债市偏空压力未消除，股市维持慢牛格局，但短期面临监管降温。

二、全球大类资产走势

权益市场

• 全球股市震荡调整，涨跌互现。
  • 发达国家：标普500跌0.35%，日经225跌0.17%，德国DAX指数跌1.57%，韩国KOSPI指数涨3.08%。
  • 新兴市场：上证综指涨0.84%，台湾加权指数涨1.76%，巴西IBOVESPA指数涨8.53%，沙特全指涨2.91%。
• MSCI指数：新兴市场表现优于发达市场，前沿市场表现最好。

外汇市场

• 美元指数：本周录得97.5，较上周贬值1.88%。
• 人民币：兑美元升值0.07%，在岸人民币升至6.9650，创年内新高。
• 新兴市场货币：墨西哥比索、巴西雷亚尔等多数货币录得升值。
• 发达国家货币：欧元、日元、韩元、英镑、澳元等均录得显著升值。

债券市场

• 发达国家国债收益率：美债收益率持平，英债收益率上行7bp，日债收益率上行6bp，欧元区国债收益率上行4bp。
• 新兴市场国债收益率：中国国债收益率下行1bp至1.83%，印度国债收益率下行1bp，巴西国债收益率下行12bp，越南国债收益率下行9bp，印尼国债收益率上行19bp。

商品市场

• 全球商品市场：震荡上涨，能源、贵金属和基本金属表现突出。
  • 能源：WTI原油涨3.48%，天然气涨17%。
  • 贵金属：COMEX黄金涨8.3%，COMEX白银涨14.8%，沪金与沪银价格显著上涨。
  • 基本金属：LME铜涨2.54%，LME铝涨1.26%。
• 国内商品市场：多数上涨，贵金属涨幅最大，有色次之，能化、工业品、农产品、黑色依次递减。

三、大类资产周度展望

贵金属

• 黄金：短期金价快速上涨后波动加大，市场对美元的不信任情绪推动资金流入贵金属。
• 白银：价格偏离基本面，波动率维持在80%以上，存在泡沫化风险，需警惕行情反转。

外汇

• 美元：短期走弱，地缘政治风险上升和特朗普的强硬姿态加剧去美元化交易。
• 人民币：小幅升值，但美元贬值压力仍存在。

美股

• 市场情绪：高位震荡，波动率或进一步加大。
• 板块表现：能源和原材料涨幅领先，利率敏感板块如房地产、工业、科技和金融下跌。
• VIX指数：显著上升，反映市场不确定性增加。

A股

• 市场表现：分化严重，部分板块如建材上涨，银行下跌。
• 政策影响：监管趋严，资金向微盘股和中证2000等筹码较少的板块轮动。
• 展望：市场仍将高位震荡，但需警惕政策降温带来的影响。

国债

• 市场情绪：债市反弹或未结束，但长期看空逻辑未变。
• 风险提示：需警惕制造业PMI超预期等风险。

四、全球宏观经济数据跟踪

海外数据

• 美国经济：12月GDPNow模型预计增速5.4%，红皮书零售销售同比增速5.5%，显示经济韧性。
• 通胀数据：12月CPI同比增速2.7%，低于预期；核心CPI同比增速2.6%，为2021年3月以来最低。
• 就业市场：失业率稳定，就业市场韧性依旧。

国内数据

• 经济数据：总量走弱，结构上供强需弱，内需弱于外需。
• 生产端：12月工业增加值同比5.2%，服务业生产指数同比5.0%，显示生产端有所回升。
• 投资端：固定资产投资累计同比-3.8%，制造业投资累计同比-1.3%，基建投资累计同比-1.5%，地产投资累计同比-1.3%。
• 消费端：社零同比0.9%，商品消费同比0.7%，餐饮消费同比2.2%，消费整体偏弱。
• 金融数据：居民中长贷同比少增，企业中长贷同比多增，社融总量同比少增，M1增速继续回落。

五、未来展望

• 地缘政治风险：持续发酵，可能对市场产生较大扰动。
• 美联储政策：新任主席人选未定，市场对独立性的担忧加剧。
• 国内政策：年初政策发力，内需或有边际改善，但居民举债意愿改善难度较大。
• 通胀预期：海外通胀担忧未显著升温，但国内通胀回升方向较为确定。
• 出口数据：12月出口同比6.6%，进口同比5.7%，显示外需较强，内需逐步回暖。

六、分析师承诺

本报告由东证衍生品研究院宏观策略组撰写，分析师承诺报告内容真实、客观，不涉及任何利益输送，仅作为市场参考。

七、免责声明

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