20260209-东证期货-全球宏观及大类资产配置周报_34页_4mb

全球宏观及大类资产配置周报总结

一、宏观脉络追踪

• 地缘政治风险：美伊会谈未能解决核心分歧，特朗普再次使用关税作为谈判武器，地缘政治风险未消除。日本政治局势变化可能推动更加激进的财政刺激和军事扩张。
• 货币政策：沃什当选美联储主席，市场对降息预期变化不大，3月继续暂停降息概率为76.8%。美联储官员发言分歧较大，部分官员认为通胀仍高于目标，可能影响政策走向。
• 经济数据：美国就业数据普遍不及预期，劳动力市场进一步走弱，非农数据即将公布，可能对市场风险偏好形成压制。中国1月黄金储备继续增加，显示央行购金方向未变。

二、全球大类资产走势一览

1. 权益市场

• 全球股市涨跌互现，标普500微跌0.1%，日经225上涨1.75%，韩国KOSPI指数下跌2.59%。
• 新兴市场表现分化，上证综指下跌1.27%，恒生指数下跌3.02%，而巴西和沙特指数上涨。
• MSCI全球指数弱势震荡，发达市场 > 全球市场 > 新兴市场 > 前沿市场。

2. 外汇市场

• 美元指数录得97.6，较上周升值0.51%。
• 人民币汇率指数走贬，对美元升值0.12%，在岸人民币升至6.94附近，创年内新高。
• 新兴市场货币多数升值，墨西哥比索涨1.18%，巴西雷亚尔涨0.7%。发达国家货币普遍走弱，欧元、日元、韩元和英镑均贬值。

3. 债券市场

• 全球主要发达国家十年期国债收益率震荡运行，美债收益率下行4bp至4.22%，英国国债收益率上行4bp至4.56%。
• 新兴市场国债收益率波动较大，中国国债收益率持平，印度和巴西国债收益率分别上行4bp和16bp。

4. 商品市场

• 全球商品市场剧烈波动，能源价格震荡下跌，WTI原油跌3.41%，天然气跌22.89%。
• 贵金属和有色金属高位盘整，COMEX黄金涨1.65%，LME铜跌0.08%，白银跌9.06%。
• 国内商品市场普遍下跌，跌幅顺序为贵金属 > 有色 > 工业品 > 黑色 > 能化 > 农产品。

三、大类资产周度展望

1. 贵金属

• 黄金价格波动较大，市场继续消化沃什的利空，但跌至60日均线附近获得资金抄底，短期进入震荡阶段。
• 实际利率微降至1.88%，美债收益率降至4.21%，黄金避险情绪增强。
• 白银价格剧烈波动，CME上调保证金，短期投机情绪受抑制，波动率仍高。

2. 外汇

• 美元指数可能见顶，随着流动性紧缩预期缓解，市场风险偏好有望修复。
• 人民币小幅升值，但受春节假期影响，资金难以持续流入黄金，金价进入震荡阶段。

3. 美股

• 美股维持高位震荡，财报风险逐步释放，但市场对科技股叙事担忧上升。
• 科技公司资本开支计划和模型迭代可能缓解市场悲观情绪，但短期波动仍大。
• 标普500盈利预期上调至12.1%，但估值仍处于高位。

4. A股

• A股短期难有较大行情，资金集中于低位板块如食品饮料、银行。
• 春节前后“春季躁动”行情仍在延续，两会可能带来政策利好。
• 建议关注长期配置，而非短线交易。

5. 国债

• 债市短期仍有上涨动力，但空间不宜高估。
• 10Y-1Y利差收窄，10Y-5Y利差走阔，收益率曲线结构变化。
• 若股市难有反弹，债市仍有支撑，但需警惕股债双杀风险。

四、全球宏观经济数据跟踪

• 美国经济：GDPNow模型对Q4增速估计为4.2%，红皮书零售销售同比增速为6.7%，显示经济韧性。
• 就业数据：12月失业金续申人数回升，就业市场走弱，非农数据可能进一步压制风险偏好。
• 通胀数据：12月CPI同比增速为2.7%，低于预期；核心CPI同比降至2021年3月以来最低，但食品和能源分项有所回升。
• 商品价格：PPI同比增速为-1.9%，CPI同比增速为0.8%，显示国内通胀压力温和。
• 进出口数据：12月出口同比增速为6.6%，远超市场预期，进口同比增速为5.7%。
• 国内经济：12月固定资产投资累计同比为-3.8%，制造业、基建和地产投资均走弱。社零同比为0.9%，弱于季节性水平。

五、未来展望与建议

• 美元：短期震荡，流动性紧缩预期缓解后可能企稳。
• 黄金：短期震荡，波动率下降后或有配置机会。
• 美股：维持高位震荡，关注科技股模型迭代带来的积极影响。
• A股：短期难有行情，建议长期配置。
• 国债：短期仍有上涨动力，但不宜高估涨幅。
• 商品市场：贵金属和有色价格仍有支撑，通胀回升趋势确定。

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