晨会纪要总结
核心内容概览
本次晨会聚焦于宏观经济、策略、行业与公司、金融工程及海外市场五大板块，涵盖了2026年初的市场表现、政策动向、行业趋势以及资产配置建议等内容。
主要观点与关键信息
宏观与策略
1. 宏观经济深度报告
- 2026年美国地缘手段前置，安全与能源诉求上升，推动全球资产定价变化。
- 格陵兰问题反映美国以低成本重塑规则，影响全球资产定价。
- 中国权益市场可能在新估值框架下被重新审视，人民币资产或迎来相对升值空间。
2. 财政“七武器”助力“开门红”
- 财政部推出七项结构性政策，总投入规模约2500亿。
- 政策重心向结构性提质增效倾斜，总量扩张温和。
- 2026年全年财政赤字扩张规模预计约7000亿元。
3. 经济结构优化接力赛
- 2025年GDP增长5.0%，四季度增速回落至4.5%，但已出现筑底回升迹象。
- 第二产业增速由升转降，第三产业增速由降转升，显示结构优化趋势。
- 2026年政策导向将延续，关注民间投资与消费复苏。
4. 日债巨浪冲击全球市场
- 日本40年期国债收益率突破4%，引发全球资金回流。
- 日债利率上行导致美债吸引力下降，诱发全球金融市场波动。
- 日元与利差背离可能在财政预期稳定后引发套息交易平仓。
5. 行情结束的信号出现了吗？
- 本周宽基ETF出现集中赎回，市场进入震荡休整。
- 春季行情未完，政策仍偏向市场呵护。
- 科技成长仍是主线，阶段性重视周期与地产消费。
6. 长线外资流入，短线外资流出
- 外资对港股市场整体流入，但灵活型外资流出。
- 日本股市吸引外资流入，印度股市面临外资流出。
- 美国与欧洲股市外资流入增加，显示市场对经济增长的乐观预期。
行业与公司
1. 军工行业专题：商业航天
- 政策、技术、资本、市场四重共振推动商业航天发展。
- 可回收火箭技术突破在即，产业链进入规模化时代。
- 建议关注发动机高温合金、箭体复合材料、卫星核心载荷等领域。
2. 化工行业快评：钾肥行业
- 全球氯化钾供需紧张，2026年需求与价格有望超预期。
- 国内春耕需求推动钾肥价格上涨，建议关注亚钾国际。
3. 房地产行业快评
- 2025年房地产投资与销售数据下行，但2026年初基本面改善。
- 房地产股调整充分，建议关注中国金茂、招商蛇口。
4. 非银行业快评：银行理财
- 银行理财规模逆势增长，收益中枢下降，推动多资产配置。
- 理财牌照有望放开，但中小银行难以参与竞争。
- 建议关注与公募基金合作的理财公司。
5. 电新行业周报：锂电产业链
- 固态电池与钠电池技术突破，应用拓展至太空场景。
- 宁德时代发布轻商钠电池方案，亿纬锂能布局太空场景。
- 建议关注锂电材料、固态电池、充电桩等细分领域。
6. 农业行业专题：天然橡胶
- 天然橡胶兼具农工化属性，短期受工化影响，长期面临产能瓶颈。
- 2026年价格有望易涨难跌，建议关注海南橡胶。
7. 食品饮料行业专题
- 食品饮料板块超配比例略有回升，乳品、预加工食品等获得增持。
- 白酒板块整体减配，但优然牧业、安琪酵母获得增配。
- 建议关注乳品、预加工食品等细分领域。
- 快递行业需求从高速迈向稳健，竞争回归理性。
- 中通快递凭借创新模式与战略布局，形成竞争壁垒。
- 建议关注中通快递，维持“优于大市”评级。
- 2025年营收微增，净利润同比增长1.2%。
- 净息差收窄趋势有望延续，手续费收入改善。
- 建议关注招商银行，维持“优于大市”评级。
- 净利润延续两位数增长，净利息收入增速亮眼。
- 资产质量优质，拨备覆盖率保持高位。
- 建议关注杭州银行，维持“优于大市”评级。
固定收益
1. 公募基金四季度转债持仓分析
- 转债持仓规模下降，但降幅小于市场整体。
- 基金资金向主动产品转移，可转债基金表现较好。
- 建议关注银行、军工、光伏等行业转债。
2. 中长期纯债基金四季报分析
- 债基规模小幅下降，但业绩回暖。
- 配置策略偏向防御，久期管理显著。
- 建议关注利率债、金融债及企业债。
3. 短期纯债基金四季报分析
- 短债基金规模逆势增长，业绩回暖。
- 配置策略偏向政策性金融债，降低杠杆与久期。
- 建议关注政策性金融债配置的基金。
4. 转债市场周报
- 转债市场多数上涨，中证转债指数创近10年新高。
- 强调对个券赎回的预期管理，关注高溢价个券风险。
- 建议关注半导体设备、化工、锂电等赛道。
5. 超长债周报
- 四季度GDP增速4.5%，超长债补涨。
- 30年国债与10年国债利差处于历史偏低水平。
- 建议关注超长债投资机会，尤其是20年国开债。
金融工程
1. 金融工程专题报告
- 汇安沪深300指数增强基金具备投资价值。
- 热点追踪显示太空光伏、算力硬件等板块表现亮眼。
- 建议关注具备“硬通货”属性的资产。
2. 港股投资周报
- 多只资源股创一年新高，港股精选组合超额恒指1.51%。
- 主动量化策略表现优异，跑赢股基指数。
- 建议关注资源、地产、服务消费等板块。
3. 多因子选股周报
- 多因子策略表现回暖，中证A500增强组合年内超额3.50%。
- 建议关注具备估值支撑的行业与个股。
市场数据概览
主要指数表现
| 指数 |
收盘指数（点） |
涨跌幅（%） |
| 上证综指 |
4136.16 |
0.32 |
| 深证成指 |
14439.65 |
0.78 |
| 沪深300 |
4702.49 |
-0.44 |
| 中小板综指 |
15806.71 |
1.02 |
| 创业板综指 |
4234.46 |
1.42 |
| 科创50 |
1553.70 |
0.78 |
基金指数表现
| 指数 |
收盘指数 |
涨跌幅（%） |
| 债券基金指数 |
3299.34 |
0.03 |
| 股票基金指数 |
13469.32 |
0.24 |
| 混合基金指数 |
12286.47 |
0.20 |
汇率数据
| 汇率 |
收盘价 |
涨跌幅（%） |
| 欧元兑美元 |
1.18 |
0.61 |
| 美元兑人民币 |
6.96 |
0.02 |
| 美元兑港币 |
7.79 |
0.00 |
| 美元兑日元 |
155.71 |
-1.70 |
非流通股解禁
| 名称 |
解禁数量（万股） |
流通股增加（%） |
解禁日期 |
| 西部证券 |
36038.70 |
100.00 |
2026-01-19 |
| 郑州银行 |
27150.00 |
73.69 |
2025-11-27 |
| 南京证券 |
2657.21 |
100.00 |
2025-11-06 |
| 国信证券 |
47358.75 |
100.00 |
2025-08-14 |
风险提示
- 海外市场动荡，存在不确定性。
- 国内政策执行力度与效果可能不及预期。
- 企业基本面变化可能影响市场走势。
- 资产价格波动及流动性变化风险。
证券分析师
- 田地、邵兴宇、董德志、王奕群、李智能、王艺熹、赵婧、吴越、陈笑楠、王蔚祺、罗丹、田维韦、王剑、任鹤、杨林、薛聪、张向伟、杨苑、柴苏苏、鲁家瑞、李瑞楠、江海航、孔祥、陈俊良、王学恒、张熙、李聪、杨林、薛聪、李瑞楠、江海航、王粤雷、王静、张未艾、王新雨、王喆萱。
