20230409-华联期货-螺纹钢二季报_供需迎高点_钢价承压偏弱_12页_1mb

螺纹钢二季报总结

核心内容概述

本报告由研究员孙伟涛撰写，分析了2023年第一季度螺纹钢市场的供需变化、宏观经济影响及未来走势。报告指出，一季度钢价呈现冲高回落的走势，主要受到政策预期、海外风险以及供需关系变化的影响。二季度市场需重点关注宏观环境、粗钢产量调控、地产修复进度及需求变化，预计钢价将呈现区间震荡走势。

主要观点

• 市场走势：一季度钢价在政策预期和季节性需求推动下一度走强，但受海外宏观风险、需求兑现不及预期及成本压力影响，整体呈冲高回落态势。
• 宏观环境：
  • 海外经济仍处高位通胀与流动性收紧的矛盾中，欧美金融风险事件频发，市场担忧加息周期结束，降息预期升温。
  • 国内经济在政策支持下呈现低位复苏，但M1-M2剪刀差较大，信用传导不畅，复苏强度存在分歧。
• 供需变化：
  • 供应端：钢厂复产积极性高，粗钢产量持续回升，但受利润偏低影响，后期产量可能随需求波动。
  • 需求端：房地产销售有所回暖，但新开工仍低迷；基建投资维持高位，制造业需求分化，出口虽强但或有放缓。
• 库存情况：螺纹钢库存处于近年同期低位，但供需增速不匹配导致去库放缓，预计二季度库存将见顶并转为累库。
• 价格走势：预计二季度钢价将受成本支撑呈现区间震荡，若需求下行过快，或引发产业链负反馈，导致价格探低。

操作建议

• 单边交易：RB2310合约建议在3580-4280区间进行波段交易，或等待风险释放后寻找低点做多。
• 套利策略：关注10-01合约正套机会，因远月合约受地产修复预期支撑，存在结构性机会。

关键信息汇总

一、宏观环境

• 海外：通胀高企，金融风险事件频发，加息周期或结束，降息预期增强。
• 国内：稳增长政策持续发力，经济温和复苏，但复苏节奏与强度存在分歧。
• 流动性：M2增速创近年新高，M1增速偏低，信用传导不畅。

二、供需分析

• 供应端：
  • 1-2月粗钢产量同比增长5.6%，钢厂复产积极。
  • 高炉与电炉开工率均处于近年高位，但利润偏低。
  • 粗钢压减政策尚未明确，若实施将对远月供应有利。
• 需求端：
  • 房地产销售回暖，但新开工低迷，地产用钢需求改善有限。
  • 基建投资维持高位，是钢材需求的主要支撑。
  • 制造业需求分化，出口虽强但或面临回调。

三、库存与价差

• 库存：螺纹钢库存降至1086.25万吨，处于近年同期低位。
• 期现价差：一季度现货价格高于期货，基差缩小，反映市场情绪乐观但需求偏弱。
• 合约价差：月间价差小幅波动，可关注10-01正套机会。

基本面分析

1、行情回顾

• 一季度螺纹钢价格整体冲高回落，现货均价4292元/吨，期货主力合约RB2305收盘4161元/吨，较高位下跌240元/吨。
• 1月钢价延续上涨，2月春节后波动较大，3月因海外风险及表需回落，价格大幅下跌。

2、宏观经济影响

• 海外经济周期错配，国内经济温和复苏，但复苏节奏和海外风险存在共振压力。
• 信贷与社融数据表现强劲，但M1-M2剪刀差较大，显示经济内生动力不足。

3、房地产市场

• 1-2月房地产投资同比下降5.7%，新开工面积下降9.4%，但竣工面积增长8.0%。
• 销售回暖，但土地市场低迷，地产用钢需求改善有限。

4、基建与制造业

• 基建投资维持较高增速，专项债发行前置，对钢材需求形成支撑。
• 制造业PMI持续扩张，但汽车产量下滑，家电需求相对较好。

5、出口与进口

• 钢材出口同比增长49.0%，进口同比下降44.2%，显示国内出口优势明显。
• 随着海外钢厂复产，出口或面临回调压力。

重点关注及风险因素

• 海外经济变化：欧美金融风险、通胀与政策调整。
• 国内政策变化：稳增长政策力度及效果。
• 粗钢压减政策：政策执行时间与力度对供需格局的影响。
• 终端需求兑现：房地产修复、基建投资及制造业需求变化。

结论

二季度螺纹钢市场将面临宏观与供需双方面的压力。虽然4月为传统消费旺季，需求或有韧性，但供应高位仍对价格形成压制。预计钢价将维持区间震荡，若需求大幅下滑，或引发产业链负反馈，导致价格探底。建议关注单边波段机会及10-01正套策略。

免责声明

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研究员：孙伟涛
电话：0769-22112875
从业资格号：F0276620
投资咨询从业证书号：Z0014688
来源：华联期货研究所