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报告摘要

贵金属市场周报总结（2025.12.19）

核心内容概览

本周贵金属市场整体偏强运行，黄金价格震荡，白银则因库存偏紧持续上涨。市场对美联储宽松政策的预期增强，美元指数偏弱，为贵金属提供支撑。同时，黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓减少，显示市场对黄金的偏好增强，对白银的短期需求有所减弱。

主要观点

贵金属走势：本周黄金价格震荡运行，白银价格则因库存紧张而大幅上涨，金银比回落至历史均值附近，短期有企稳反弹迹象。
美联储政策预期：美国11月就业数据疲软，核心CPI增速放缓，显示劳动力市场降温、通胀受控，为美联储降息提供空间。尽管降息预期增强，但美联储仍保持谨慎态度，认为无需采取激进措施。
特朗普影响：特朗普表示下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且候选人将支持“大幅”降息，进一步强化市场对宽松政策的预期。
期现市场表现：
- 黄金：沪金主力2602合约周涨0.95%，COMEX黄金净多头持仓增加6.34%。
- 白银：沪银主力2602合约周涨3.25%，COMEX白银净多头持仓增加19.67%。
库存与供需：
- 上期所白银库存环比增加19.3%，显示市场对白银的短期需求上升。
- 2025年第三季度全球央行购金量达220吨，环比增长28%，显示央行对黄金的持续增持。
- 中国白银进口数量在2025年10月环比减少2.43%，银矿砂进口减少6.99%，显示国内白银供应趋紧。
下游需求：半导体行业用银需求增长，推动集成电路产量同比增速达17.7%，显示白银在工业领域的应用持续扩大。
黄金供需：2025年前三季度全球央行累计购金634吨，显示黄金作为避险资产的吸引力仍在增强。
市场情绪与波动率：10年期通胀平衡利率小幅下降，CBOE黄金波动率指标小幅上升，反映市场对黄金的避险需求和价格波动预期。

关键信息

期现市场数据

沪金：主力合约2602报979.9元/克，周涨0.95%。
沪银：主力合约2602报15376元/千克，周涨3.25%。
黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓量报1052.54吨，环比增加0.16%。
白银ETF：SLV白银ETF持仓量报16018吨，环比减少0.40%。
COMEX持仓：
- 黄金净持仓报207069张，环比增加6.34%。
- 白银净持仓报38519张，环比增加19.67%。
基差情况：
- 沪金基差报-5.55元/克，基差率-0.56%。
- 沪银基差报-60元/千克，基差率-0.39%。
库存数据：
- 上期所白银库存报820921千克，环比增加19.3%。
- COMEX白银库存报453846137盎司，环比减少0.40%。
- 中国黄金回收价报971.90元/克，环比上涨1.30%。