20220704-申港证券-银行行业研究周报_6月融资需求持续改善_11页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年6月29日，中国人民银行货币政策委员会召开第二季度例会，指出全球经济面临增长放缓和高通胀压力，同时强调国内经济需“统筹抓好稳就业和稳物价”。政策导向表明，未来将更多关注结构性政策工具的运用，以支持小微企业、科技创新和绿色发展。同时，例会删除了“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述，释放了信贷扩张空间，有助于银行净利息收入端的改善。

主要观点

1. 全球经济与国内经济形势：

   • 全球经济放缓和高通胀压力对主要经济体政策形成制约。
   • 国内经济面临就业与物价双重压力，政策将维持合理宽松，更侧重结构性支持。

2. 结构性政策工具：

   • 引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。
   • 使用专项再贷款工具，如支持煤炭清洁高效利用、普惠养老、交通物流等，以推动区域协调发展。

3. 银行净利息收入端：

   • 央行强调稳定银行负债成本，通过完善利率形成机制、加强存款利率监管等方式，控制净息差下行。
   • 信贷总量增长稳定性提升，有利于银行贷款投放。

4. 投资策略：

   • 建议关注两类银行：一类是受益于地产政策调整和消费回暖的银行，如招商银行、平安银行、兴业银行等。
   • 另一类是经营稳健、具有地区优势的银行，如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行等。

关键信息

• 6月融资需求改善：

  • 7天国股银票转贴现利率边际上行，显示贷款需求有所修复。
  • 随着经济复苏，银行板块有望迎来超额收益。

• 本周银行板块表现：

  • 银行板块整体上涨2.32%，跑赢沪深300指数0.68个百分点。
  • 城商行涨幅最大，为3.63%，国有银行涨幅最小，为0.79%。
  • 江苏银行、宁波银行、杭州银行涨幅居前，瑞丰银行、南京银行、渝农商行跌幅较大。

• 北向资金流向：

  • 本周北向资金净流入102.31亿元，银行板块净流入31.21亿元，排名第二。
  • 邮储银行、农业银行、南京银行获最多净买入，陆股通持股比例最高的为平安银行（8.8%）、招商银行（7.91%）、邮储银行（11.49%）。

• 银行估值情况：

  • 截至2022年7月1日，A股银行板块整体PB为0.6，处于自2016年以来的低位。
  • 估值最高的为宁波银行（PB 1.68）、招商银行（PB 1.36）、成都银行（PB 1.29）。

行业及公司动态

• 公司公告动态：
  • 邮储银行：控股股东计划增持股份以稳定股价。
  • 无锡银行、华夏银行：非公开发行A股股票申请获审核通过。
  • 厦门银行：获准发行小型微型企业贷款专项金融债券。
  • 南京银行：行长林静然辞职，由董事长代为履职。

风险提示

• 政策风险：货币政策调整可能对银行经营产生影响。
• 宏观经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能对银行盈利造成压力。
• 新冠疫情持续恶化风险：疫情反复可能对银行信贷需求及经营产生负面影响。

行业评级

• 行业评级：增持
• 评级标准：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本次例会强调了结构性政策的发力，银行板块在6月表现出一定的修复迹象，融资需求改善带动板块上涨。分析师建议关注受益于地产政策调整和消费回暖的银行，以及具有地区优势、经营稳健的优质银行。整体来看，银行板块估值处于低位，具备一定的估值修复潜力。