20260624-华泰期货-农产品日报_能源市场回落_内外糖价共振下跌_9页_2mb

能源市场回落，内外糖价共振下跌总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖及纸浆市场的近期走势与影响因素，结合市场数据、国际动态及国内供需情况，对各品种的短期走势、中长期趋势以及面临的风险进行了评估。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘棉花2609合约15905元/吨，较前一日下跌155元/吨，跌幅为-0.97%。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价3128B棉为17490元/吨，较前一日下跌5元/吨。
  • 全国均价为17631元/吨，较前一日下跌1元/吨。
• 基差变化：
  • CF09基差+1585，较前一日上涨150。
  • CF09基差+1726，较前一日上涨154。

市场分析

• 国际因素：美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期支撑国际棉价。
• 国内因素：国内本年度棉花资源供应偏紧，新作减产预期推动前期棉价上涨，但下游淡季氛围加重，新订单减少，成品库存上升，抛储政策未落地，纺企补库心态谨慎。
• 天气影响：美棉产区降雨改善得州旱情，但印度季风降雨不足，种植端变量仍需关注。

策略建议

• 策略：中性，短期宏观影响消退，但淡季需求疲弱限制上方空间，预计区间波动为主。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘白糖2609合约5264元/吨，较前一日下跌81元/吨，跌幅为-1.52%。
• 现货价格：
  • 广西南宁地区白糖现货价格5310元/吨，较前一日下跌20元/吨。
  • 云南昆明地区白糖现货价格5145元/吨，较前一日下跌10元/吨。
• 基差变化：
  • SR09基差+46，较前一日上涨61。
  • SR09基差-119，较前一日上涨71。

市场分析

• 巴西数据：
  • 5月下半月巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4155万吨，同比减少13.08%。
  • 产糖量同比减少25.62%，制糖比下降8.01%。
  • 累计入榨量同比增加15.81%，累计产糖量同比减少1.97%。
• 原糖走势：能源价格回落给市场带来压力，但天气扰动提供支撑，短期原糖期价偏弱运行。
• 郑糖走势：短期国产糖过剩压力不减，郑糖走势偏弱，远月合约跌幅更大。不过当前糖价估值偏低，消费旺季临近，天气炒作时间也临近，下方存在支撑。

策略建议

• 策略：中性，短期继续下跌空间预计不大，郑糖或将持续底部震荡。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘纸浆2609合约4726元/吨，较前一日下跌92元/吨，跌幅为-1.91%。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆现货价格4815元/吨，较前一日下跌60元/吨。
  • 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4600元/吨，较前一日下跌40元/吨。

市场分析

• 进口市场：进口木浆现货市场价格弱势下调，贸易商积极出货，价格下跌20-80元/吨；进口阔叶浆部分业者松动报盘，价格松动10-50元/吨；进口本色浆贸易商挺价态度未消，价格相对稳定；进口化机浆供需两弱，价格僵持。
• 国内需求：国内处于造纸行业传统消费淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，去库压力较大，原料补库积极性欠佳，港口库存仍处于同期高位。

策略建议

• 策略：中性，当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计继续震荡寻底。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表信息

• 棉花相关图表：包括郑棉主力合约收盘价、ICE美棉主力合约收盘价、郑棉主力合约基差、01-05、05-09、09-01价差、仓单数量、有效预报合计。
• 白糖相关图表：包括白糖主力合约收盘价、ICE原糖主力合约收盘价、白糖主力合约基差、01-05、05-09、09-01价差、仓单数量、有效预报合计。
• 纸浆相关图表：包括纸浆主力合约收盘价、主力基差（银星、俄针）、01-05、05-09、09-01价差、期货库存、针叶浆外盘价。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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