> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容主要围绕**鼎龙股份**和**妙可蓝多**、**上海家化**三家公司2025年业绩表现及行业发展趋势进行分析，涵盖半导体材料、消费行业两大板块。分析师对各公司的财务数据、业务增长点、未来发展趋势等进行了深入解读，并提供了相应的投资建议。 ## 二、主要观点 ### 1. 鼎龙股份 - **业绩表现**：预计2026年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润2.4亿元~2.6亿元，同比增长70.22%~84.41%。 - **非经常性损益**：约1,000万元，主要来源于政府补助。 - **业务增长**：半导体材料业务营业收入稳步增长，整体盈利能力增强。 - **行业前景**：受益于全球晶圆代工厂产能利用率提升，长江存储等大客户带动需求增长，全年业绩高增长概率较大。 - **风险提示**：存在经济增长、行业竞争、销售不及预期等风险。 ### 2. 妙可蓝多 - **财务数据**：2025年实现营收56.33亿元，同比增长16.3%；归母净利润1.18亿元，同比增长4.3%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长235.9%。 - **季度表现**：2025Q4营收同比增长34.1%，但单季归母净利润亏损0.57亿元，主要受参股基金公允价值变动损失影响。 - **业务亮点**： - **B端增长**：奶酪收入同比增长22.8%，占比提升至82.4%，主要得益于专业奶酪产品、国产替代和大客户一站式服务。 - **C端拓展**：通过零食化新品和成人消费场景维持稳健增长。 - **降本增效**：费用率下降，原料国产替代、采购优化、低毛利业务占比下行，带动盈利质量修复。 - **未来关注点**： - B端高增长是否能持续兑现； - C端儿童奶酪向全民奶酪升级是否能打开新需求空间。 - **风险提示**：存在经济增长、行业竞争、销售不及预期等风险。 ### 3. 上海家化 - **财务数据**：2025年实现营收63.17亿元，同比增长11.3%；归母净利润2.68亿元，扣非归母净利润0.45亿元，均较上年大幅扭亏。 - **经营质量**：经营性现金流净额同比增长193.3%至8.01亿元，显示公司经营状况明显改善。 - **盈利改善核心**： - 主营恢复增长，产品结构优化，高毛利美妆品类占比提升，带动毛利率提升5个百分点至62.6%； - “四个聚焦”战略逐步兑现，佰草集、玉泽、六神等核心品牌在细分赛道表现提升。 - **渠道转型**：线上转型为重要增长点，国内线上收入同比增长21.9%，抖音自播和达播放量增长较快，表明公司向内容电商驱动转型。 - **未来关注点**： - 核心品牌能否继续复制亿元单品，带动收入维持两位数增长； - 线上投放效率和内容能力内化后，利润率是否进入持续修复通道。 - **风险提示**：存在经济增长、行业竞争、销售不及预期等风险。 ## 三、关键信息 - **鼎龙股份**：受益于半导体存储需求增长，全年业绩增长预期较高。 - **妙可蓝多**：聚焦奶酪主业，B端和C端双轮驱动，盈利质量显著提升。 - **上海家化**：实现扭亏为盈，线上转型效果显著，品牌战略开始显现成效。 ## 四、风险提示汇总 - 经济增长不及预期； - 行业竞争加剧； - 销售表现未达预期； - 政策或市场环境变化带来的不确定性。 ## 五、重要声明 - 第一创业证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供客户使用，未经授权不得转发或使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 投资决策与公司及分析师无关，公司不承担法律责任。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 ## 六、投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |--------------|------------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | ## 七、联系方式 - **公司总部**：深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 - **北京办事处**：北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 - **电话**：0755-23838888 / 010-63197788 - **传真**：0755-25831718 / 010-63197777 - **网址**：www.firstcapital.com.cn ## 八、免责声明 - 本报告内容基于公开信息，不构成投资建议； - 投资者据此操作，风险自担； - 市场有风险，投资需谨慎。