20260119-第一创业-晨会纪要_3页_269kb

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要主要涵盖三个研究小组对不同行业及公司的分析与展望，包括胜宏科技、澜起科技的业绩表现，以及新能源乘用车和消费行业的市场动态。整体内容围绕2025年业绩回顾、2026年发展趋势预测及行业风险提示展开。

---

一、产业综合组：胜宏科技与澜起科技业绩分析

胜宏科技（300476.SZ）

• 2025年度业绩预告：预计归属股东净利润为41.6亿至45.6亿元，同比增长260.35%至295.00%。
• 扣非净利润：预计为41.5亿至45.5亿元，同比增长263.59%至298.64%。
• 四季度表现：归属股东净利润中值为11.15亿元，同比增长186%；单季净利润环比持平。
• 未来展望：由于海外AI需求仍保持快速增长，预计2026年公司净利润将继续保持较快增长。

澜起科技（688008.SH）

• 2025年度业绩预增：预计归属股东净利润为21.5亿至23.5亿元，同比增长52.29%至66.46%。
• 扣非净利润：预计为19.2亿至21.2亿元，同比增长53.81%至69.83%。
• 四季度表现：归属股东净利润中值为6.17亿元，同比增长42.4%。
• 增长驱动：主要受益于AI产业趋势，互连类芯片出货量显著增加。
• 未来展望：随着AI算力和模型的发展，预计2026年公司业绩仍将继续快速增长。

---

二、先进制造组：新能源乘用车市场分析

市场现状

• 2026年一季度表现堪忧：2025年12月乘用车零售销量同比下降14.2%，电动车零售同比微增2.7%，但整体市场处于高基数下的下降趋势。
• 1月市场进一步降温：1月前2周乘用车零售销量同比下降32%，电动车零售同比下降38%。
• 订单熔断：部分电动车玩家面临订单大幅下降（超50%）的情况。

风险因素

• 政策收紧：以旧换新和报废政策转变为基于建议零售价百分比的模式，电动车购置税变化对市场造成冲击。
• 消费者观望：终端需求疲软，消费者对价格体系、技术路线、产品换代持观望态度，需求被压缩并后移。

未来趋势

• 车企应对措施：推出限时促销政策，加快产品与技术升级，预计春节后开始。
• 出海战略：预计2026年中国车企将更积极地开拓全球市场。
• 中长期前景：行业景气度有望修复，长期出海具有较高确定性。

---

三、消费组：出口与家电市场动态

出口情况

• 12月出口数据：纱线、服装、鞋靴出口额环比11月降幅扩大，服装出口仍处于调整阶段。
• 美国关税影响：下游客户对东南亚产能信心增强，对国内工厂下单谨慎，越南等国订单份额提升。
• 国内代工企业表现：因已在东南亚布局产能，四季度营收增速优于国内出口大盘，具备竞争优势的企业表现较好。

家电线上市场

• 12月表现：各品类量额下滑态势环比走阔。
• 空冰洗市场：四季度整体承压。
• 黑电与白电：黑电受基数影响销额承压，但价格韧性优于白电。
• 短期风险：需警惕终端需求疲软带来的业绩压力。

---

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

---

投资评级说明

评级类别	具体评级	评级定义
股票投资评级	强烈推荐	预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上
	审慎推荐	预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间
	中性	预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
	回避	预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上
行业投资评级	推荐	行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
	中性	行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
	回避	行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

---

重要声明

• 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，已具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，非客户不应直接使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归第一创业证券所有，未经授权不得复制、转发或传阅。
• 任何媒体公开刊登本报告需同时刊登授权书，不得有悖原意地引用、删节或修改。
• 市场有风险，投资需谨慎。

---

联系方式

地址	联系方式
公司总部	深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼
北京办事处	北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层
电话	TEL:0755-23838888
传真	FAX:0755-25831718
网站	www.firstcapital.com.cn