20250905-开源证券-世昌股份-920022.BJ-北交所新股申购报告_乘混动车高增长东风_小巨人_领跑汽车高压燃油箱赛道_35页_2mb

世昌股份（920022.BJ）北交所新股申购报告总结

公司概况
世昌股份主营汽车燃料系统研发、生产和销售，核心产品为汽车塑料燃油箱总成，主要应用于传统燃油车和新能源车（插电混动）。公司是国家级“专精特新小巨人”，2020年获河北省制造业单项冠军。2022-2024年营收、净利润年复合增长率分别达35.23%和95.50%，毛利率总体保持在25%左右。

财务表现
2022-2024年，公司营业收入从2.8亿元增长至5.1亿元；归母净利润从1,812万元增长至6,924万元，净利润增长尤为显著。公司毛利率自2022年起保持稳定，高于同行业平均水平，期间费用率整体下降，研发费用率逐年上升后趋稳。

行业与产品趋势
新能源汽车带动高压燃油箱需求快速增长，特别是插电混动车型。世昌股份已实现高压塑料燃油箱批量化生产。中国品牌乘用车市场份额迅速提升，出口持续增长，为公司提供了广阔的市场空间。

投资亮点与风险
2024年发行价为10.90元/股，对应PE（2024）显著低于同类可比公司（约为49倍vs公司约7倍），募投项目将进一步扩大高压燃油箱产能，顺应能源转型趋势。
风险包括传统燃油车销量持续下滑、客户集中度高、原材料价格波动等。

综上，世昌股份受益于新能源汽车轻量化需求增长，在高压燃油箱领域的竞争优势显著，估值较同业具吸引力，重点关注其产能扩张与市场渗透能力。