> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 世昌股份（920022.BJ）2026H1经营与战略总结 ## 核心内容概览 世昌股份（920022.BJ）在2026年上半年实现营业收入2.68亿元，同比增长0.35%；归母净利润为0.27亿元，同比下降5.7%。尽管受到行业周期波动和成本压力的影响，公司仍通过“常压稳基+高压增效”双轮驱动策略，保持业务增长的稳定性与潜力。 ## 主要观点 - **业务结构优化**：公司坚持常压燃油箱业务稳定发展的同时，加速高压燃油箱产能扩张，为未来业务增长奠定基础。 - **二期项目投产**：浙江星昌年产60万台新能源高压油箱项目（二期）已投产，显著提升产能与自动化水平。 - **热管理业务拓展**：公司持续推进电导率传感器、氢浓度传感器、去离子器等热管理产品开发，拓展市场。 - **国际化布局**：电导率传感器已获得法国彼欧认证，出口海外，标志着公司产品迈入国际市场。 - **盈利预测调整**：基于行业环境变化，公司下调2026-2028年归母净利润预测，分别为0.76/0.83/0.98亿元，对应EPS分别为1.26/1.37/1.62元/股，PE分别为15.1/13.8/11.7倍。 - **估值趋势**：公司估值逐步下降，但未来增长空间被看好，维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现（2026H1） - 营业收入：2.68亿元，同比增长0.35% - 归母净利润：0.27亿元，同比下降5.7% - 利润总额：0.31亿元，同比下降7.89% - 净利率：10.6%，略有提升 - ROE：16.3%，保持稳定 ### 财务预测（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 515 | 667 | 714 | 801 | 899 | | 归母净利润（百万元） | 69 | 69 | 76 | 83 | 98 | | EPS（元） | 1.15 | 1.14 | 1.26 | 1.37 | 1.62 | | P/E（倍） | 16.5 | 16.6 | 15.1 | 13.8 | 11.7 | | P/B（倍） | 5.2 | 2.7 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | ### 业务拓展 - **高压油箱**：二期项目投产，预计年产能达60万台，提升自动化水平，助力业务增长。 - **热管理产品**：电导率传感器获法国彼欧认证并出口，氢浓度传感器、去离子器、颗粒过滤器等产品同步推进。 - **市场覆盖**：热管理产品销售覆盖新能源整车及氢能系统集成企业，拓宽客户群体。 ### 财务健康状况 - **资产负债率**：从2024年的50.3%降至2028年的37.9% - **流动比率**：从1.5提升至2.1，财务流动性增强 - **速动比率**：从1.3提升至1.8，短期偿债能力增强 - **资产周转率**：从1.2下降至1.0，资产使用效率略有放缓 - **毛利率**：从25.5%下降至22.8%，受成本上升影响 - **净利率**：从13.4%下降至10.8%，经营成本压力显现 ## 风险提示 - **新业务拓展风险**：热管理及氢能业务尚处于发展初期，存在市场接受度与技术落地的不确定性。 - **客户集中度风险**：公司主要客户集中于主机厂，若客户结构变化可能影响业绩。 - **毛利率下滑风险**：原材料及人力成本上涨，可能导致利润率承压。 ## 总结 世昌股份在2026H1业绩略显承压，但通过高压油箱二期投产和热管理产品国际化布局，展现出业务转型与增长的潜力。公司积极应对行业波动，通过技术积累与产品拓展，推动多品类协同，为未来打开第二增长曲线。尽管面临成本压力与市场拓展风险，但盈利预测与估值指标显示公司具备良好的成长性，维持“增持”评级。