20251218-招商期货-商品期货早班车_8页_735kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工四大板块，分析了各品种的市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示，为投资者提供了短期与中长期的市场判断与操作建议。

---

基本金属

铜

• 市场表现：昨日铜价震荡偏强，国内现货华东华南平水铜贴水100元和升水100元成交，伦敦结构14美金contango。
• 基本面：铜矿供应紧张延续，美国就业数据不及预期，整体流动性宽松，关注欧央行、CPI及日央行动向。
• 交易策略：等待买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价+0.32%，收于21915元/吨，国内0-3月差-240元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求端小幅下降，但宏观环境偏暖及低库存支撑价格。
• 交易策略：震荡运行，逢低做多。
• 风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：昨日主力合约收盘价+0.67%，收于2558元/吨，国内0-3月差98元/吨。
• 基本面：供应端运行产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产，但基本面供需矛盾未改，成本支撑减弱。
• 交易策略：反弹空间有限，整体下行压力仍存。
• 风险提示：几内亚矿端扰动，大规模减产风险。

锌

• 市场表现：沪锌2601合约收盘价-0.26%，收于22,970元/吨，社会库存小幅去库。
• 基本面：宏观氛围偏暖与供应收紧共振，日本地震导致冶炼厂停产，国内加工费下调挤压冶炼利润，部分炼厂减产，库存连续去化。需求端分化，镀锌开工率微升，压铸锌合金开工率回落。
• 交易策略：逢低做多，谨慎追高。
• 风险提示：海外炼厂停产持续时间、高价抑制下游消费、国内炼厂减产幅度变化、宏观情绪转换。

铅

• 市场表现：沪铅2512合约收于22,970元/吨，社会库存略降，但交割临近可能引发显性库存累积。
• 基本面：国内供需温和，原生铅冶炼厂开工率微降，再生铅开工率下滑，铅蓄电池开工率微升，原料端铅精矿成交清淡。
• 交易策略：区间操作，高抛低吸。
• 风险提示：交割后库存累积、再生铅成本上升、下游消费不及预期、宏观情绪转换。

工业硅

• 市场表现：主力05合约收于8470元/吨，上涨1.26%，持仓增加。
• 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存小幅累库，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷。
• 交易策略：建议观望，等待回归现货成交区间后逢低试多。
• 风险提示：工厂开工计划、下游减产计划、环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：LC2605收于108,620元/吨，涨幅8.0%，因矿权注销问题引发供给担忧。
• 基本面：锂矿供应担忧发酵，叠加复产预期延后，库存持续去化，预计12月维持去库。
• 交易策略：若近期复产则价格上方有走弱压力，建议试多并适度止盈；若延后至1月，则价格震荡偏多。
• 风险提示：尼日利亚手抓矿管制、复产节奏、储能政策指引、新能源车需求季节性走弱。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力2605合约收于3125元/吨，涨幅46元/吨。
• 基本面：建材表需环比上升，板材出口维持高位，供需偏弱，螺纹贴水较大，估值较低。
• 交易策略：观望为主，尝试做空2605合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力2605合约收于778元/吨，涨幅14元/吨。
• 基本面：澳洲发货环比上升，铁矿港存下降，供需边际走弱，估值中性偏高。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力2605合约收于1114元/吨，涨幅53元/吨。
• 基本面：钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降，焦煤库存中性，期货升水现货。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：短期CBOT大豆延续下行，国内阶段性近强远弱。
• 基本面：南美丰产预期，美豆压榨强但出口进度慢。
• 交易策略：交易南美丰产及弱出口，关注海关政策。
• 风险提示：产区产量、关税政策。

玉米

• 市场表现：玉米期货窄幅震荡，现货价格偏强。
• 基本面：全国库存低位，采购往东北聚集，物流紧张；下游深加工亏损加剧，采购积极性下降。
• 交易策略：现货走弱，期价震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马盘偏弱，交易弱现实。
• 基本面：马棕季节性减产，但同比增产，ITS数据显示出口环比下降。
• 交易策略：阶段性震荡偏弱，品种分化。
• 风险提示：原油价格、政策影响。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收于5155元/吨，涨幅0.35%。
• 基本面：国际糖价低位震荡，印度出口影响走势；国内增产预期及进口双重压力。
• 交易策略：逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡上行，下方买盘支撑明显。
• 基本面：中高支纱销售较好，纱厂开机率平稳，国际原油反弹带动美棉。
• 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13800-14200元/吨。
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货窄幅震荡，现货价格上涨。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，淘汰积极性低，供应充足，短期震荡运行。
• 交易策略：供需矛盾不大，期价震荡。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪期货冲高回落，现货略涨。
• 基本面：供应仍充裕，需求季节性增加，猪价有望震荡回升。
• 交易策略：需求季节性增加，期价震荡。
• 风险提示：疫病或天气异常。

苹果

• 市场表现：主力合约收于9122元/吨，跌幅0.08%。
• 基本面：全国总产量下降，品质差，果农与客商对冷库行情悲观，现货收购价上涨，冬季水果上市带来压力。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：消费情况。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌，基差偏弱。
• 基本面：新装置投产，部分装置降负荷，进口窗口关闭，供应压力放缓。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

PTA

• 市场表现：现货基差-15元/吨，PX价格稳中有升。
• 基本面：PX供应高位，PTA短期供应下降，中期累库压力存在。
• 交易策略：短期回调压力，中期建议多配。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产。

橡胶

• 市场表现：RU2605震荡上行，收于15390元/吨。
• 基本面：海外原料价格高企，国内库存季节性累库，轮胎企业开工低位。
• 交易策略：谨慎追多。
• 风险提示：关税政策、边境摩擦、极端天气。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡，基差偏弱。
• 基本面：新装置投放，国产供应增加，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议把握逢低做多远月机会。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货价格3636元/吨，基差-18元/吨。
• 基本面：供应维持偏高水平，库存累库，聚酯负荷高位，下游需求走弱。
• 交易策略：近端承压，中长期关注供应出清。
• 风险提示：中美贸易、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价大幅反弹，因委内瑞拉出口受阻。
• 基本面：供应过剩概率高，需求仍处淡季，OECD库存高于五年均值。
• 交易策略：逢高做空，关注地缘政治与需求变化。
• 风险提示：美国制裁、需求超预期、俄油出口减量、委内瑞拉地缘风险。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅下跌。
• 基本面：纯苯库存正常偏高，苯乙烯库存小幅去化，供需边际走弱。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

---

招商期货研究团队

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、朱志鹏、曹澄、罗鸣。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，投资者应自行判断并承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。