20170117-招商证券-互联网金融主题报_监管渐落地_互金方兴未艾_14页_1mb

互联网金融行业分析总结（2017年01月17日）

核心内容概述

2017年初，互联网金融行业在监管政策逐步落地的背景下，迎来新一轮调整与洗牌。随着央行发布《关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，第三方支付机构需将客户备付金按比例交存至指定账户，这标志着互金监管进入实质性阶段。与此同时，智能投顾、消费金融等细分领域展现出巨大发展潜力，科技成为推动行业发展的关键因素。

主要观点

1. 互金监管逐步落地

• 政策背景：央行发布新规，要求第三方支付机构将客户备付金集中存管，以提升资金透明度、防止挪用。
• 监管影响：新规将提升支付机构流动性管理能力，推动行业集中度提升，监管套利逐渐消失。
• 行业前景：真正优质的企业将在监管背景下脱颖而出，获得发展机遇，科技将成为核心驱动力。

2. 智能投顾空间巨大

• 市场潜力：中国中产阶级超1亿人，可支配资产达95万亿，智能投顾因其低门槛、低费率、透明性等特点，有望成为线上投资主力。
• 行业预测：预计到2018年，国内网络资管规模将达4.2万亿元，管理费和增值服务市场空间有望达千亿级别。
• 重点公司：同花顺、东方财富等公司因智能投顾布局而受到关注。

3. 消费金融需求旺盛

• 目标群体：蓝领和大学生群体消费需求旺盛，但缺乏传统贷款渠道，互联网消费金融具备天然优势。
• 市场数据：2016年蓝领消费金额达2.48万亿，同比增长9.8%；大学生消费金额达4524亿，同比增长4.7%。
• 行业趋势：线下向线上转移，推动互联网消费金融快速发展。

关键信息

支付机构备付金管理

• 现状：截至2016年Q3，第三方支付机构吸收客户备付金达4606亿元，复合增速超过50%。
• 新规内容：从2017年4月17日起，支付机构需将备付金按一定比例交存至指定账户，央行及商业银行不计付利息，支付机构不得挪用资金。
• 交存比例：最低10%，最高24%，平均约20%，短期内对行业影响可控，但中长期对依赖备付金利息的公司构成压力。

重点推荐公司

行业发展趋势

• 技术驱动：人工智能、云计算、大数据等技术将成为推动互联网金融发展的核心。
• 市场格局：行业将进入集中度提升阶段，优质企业将占据主导地位。
• 未来方向：智能投顾、消费金融、无人驾驶、区块链等“新IT”领域将引领行业变革。

风险提示

• 技术瓶颈：核心技术发展可能遭遇瓶颈。
• 政策风险：政策支持力度可能低于预期。
• 竞争加剧：行业集中度提升可能带来激烈竞争。

投资建议

• 关注领域：智能投顾、消费金融、人工智能、无人驾驶、云计算等。
• 标的选择：建议自下而上选择具有成长性和业绩增长确定性的优质公司。
• 重点跟踪：华峰超纤、新大陆、奥马电器、康耐特、二三四五、同花顺、东方财富、银信科技、四维图新、多伦科技等。

图表目录摘要

• 图1：2017年1月1日至今核心标的涨跌幅
• 图2：客户备付金对象
• 图3：支付机构客户备付金规模
• 图4：新规执行前VS执行后对比
• 图5：技术驱动下互联网金融的特征
• 图6：金融科技市场热度示意图
• 图7：2016年我国人口年龄结构
• 图8：我国蓝领人群消费金额
• 图9：我国大学生消费金融
• 图10：计算机行业历史PE Band
• 图11：计算机行业历史PB Band

结论

2017年互联网金融行业面临监管升级，但同时也迎来了技术驱动下的新机遇。智能投顾、消费金融等细分领域潜力巨大，科技能力成为企业竞争的关键。重点推荐公司涵盖人工智能、云计算、互联网金融、无人驾驶等多个方向，投资者应关注其成长性和行业前景。