20250105-华泰期货-贵金属月报_利率变动路径难料_但地缘因素仍利好金价_10页

贵金属月报：2025年1月核心分析

核心观点总结：

截至2024年12月，影响贵金属价格的主要因素包括货币政策、通货膨胀预期、汇率变动、市场风险情绪以及全球央行购金行为。尽管美国央行近期降息25个基点至425%-450区间，但仍显示2025年降息预期减少，市场解读为“鹰派”。同时，美债收益率短期上涨，但收益率曲线趋于收敛，美元整体表现偏强，亦为金价上涨带来压力。

受益全球经济缓和预期改善，11月份美国PCE同比涨幅较低，通胀压力有所减轻。但部分行业成本压力以及商品价格波动可能导致通胀仍具压力，美联储货币政策可能更加谨慎，这或对黄金构成支撑。

地缘政治紧张局势风险继续上升，加大避险需求。同时，全球央行持续购金（2023年累计10.3738吨，2024年1-9月累计逾6.9352吨），市场风险偏好下降、资金避险需求上升，均利好金价。预计1月份金价维持震荡偏强走势。

预测Au2502合约价格波动区间为615元/克至636元/克，Ag2502为7,350元/千克至7,980元/千克。

操作建议：

• 黄金：谨慎偏多
• 白银：谨慎偏多
• 套利：逢低做多金银价比价
• 风险提示：需关注市场变化，避免流动性风险。