20181114-华创证券-Q3营收41.01亿_同比增长32.63__13页_1mb

报告摘要

欢聚时代（YY.O）于2018年11月13日发布第三季度财报，整体表现稳健，其中直播业务成为主要增长动力。

总收入：Q3实现营收41.01亿元，同比增长32.63%，环比增长9.74%。
净利润：
- GAAP净利润：6.51亿元，实现对上一季度的扭亏，同比增长2.36%。
- Non-GAAP净利润：7.87亿元，同比增长23.16%，环比下降9.85%。
毛利率：34.8%，同比下降4.1个百分点，环比上升12.5个百分点，主要由于收入分成和内容成本增加。

营收：Q3实现营收28.24亿元，同比增长12.6%，环比增长3.25%。
直播业务营收：26.73亿元，同比增长15.22%，环比增长4.09%。
其他业务营收：1.51亿元，同比下降20.11%，环比下降9.04%。
利润：
- 毛利：12.32亿元，同比增长18.5%，环比增长10.29%。
- 营业利润：6.14亿元，同比下降11.65%，环比下降16.01%。
- GAAP净利润：6.24亿元，同比下降6.31%，环比下降66.25%。
- Non-GAAP净利润：7.28亿元，同比增长6.43%，环比下降13.33%。
成本开支：
- 营业成本：15.92亿元，同比增长15.45%，环比增长10.4%。
- 研发费用：2.40亿元，同比增长105.13%，环比增长1.69%。
- 销售费用：2.82亿元，同比增长23.68%，环比增长38.24%。
- 一般及行政费用：1.36亿元，同比增长27.10%，环比下降8.72%。

与小米合作：2018年10月，YY与小米签订战略合作，成为小米直播娱乐秀场内容独家合作伙伴，双方将在内容、产品技术、运营和商业变现等方面展开深度合作，预计12月正式上线。
内容输出与变现：YY将音乐、舞蹈、脱口秀、二次元、户外等品类内容输出至小米直播，同时打通礼物和打赏系统，为小米直播提供流量变现模式。
产品创新：公司持续升级产品矩阵，扩展直播服务边界，已推出多款互动音频产品，并启动海外创新产品运营，探索更多商业化机会。
出海成效显著：根据SensorTower数据，YY旗下BIGOLive、LIKE短视频、YY直播、虎牙直播、CubeTV等5款APP入选9月中国视频平台海外收入Top20榜单。

公司整体营收：Q3营收41.01亿元，同比增长32.63%。
直播业务占比：直播业务占公司总收入的94.8%（38.9亿元/41.01亿元）。
毛利率变化：公司毛利率为34.8%，同比下降4.1个百分点，但环比提升12.5个百分点。
行业对比：
- 股票家数：54只，占比1.52%。
- 总市值：5356.72亿元，占比1.03%。
- 流通市值：3383.3亿元，占比0.91%。
相对指数表现：
- 1个月：4.29%
- 6个月：-10.81%
- 12个月：-20.32%

分析师：肖丽荣（S0360517080006）、潘文韬（S0360518070003）
助理研究员：李雨琪、徐呈隽
联系方式：
- 肖丽荣：010-63214676 / xiaolirong@hcyjs.com
- 潘文韬：021-20572578 / panwentao@hcyjs.com
- 李雨琪：021-20572555 / liyuqi@hcyjs.com

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。