20251230-宝城期货-豆类日报_节前空头平仓推动_豆类油脂震荡偏强_6页_774kb
报告摘要
豆类日报总结 - 毕慧
作者信息
- 姓名：毕慧
- 机构：宝城期货投资咨询部
- 从业资格证号：F0268536
- 投资咨询证号：Z0011311
- 联系方式：电话 - 0571-87006873；邮箱 - bihui@bcqhgs.com
核心观点
豆类油脂走势
- 豆类市场：整体呈现低位震荡、多空交织格局。
- 豆一期价：涨幅超1.5%，逼近前高，获得5日和30日均线支撑，资金变化不大。
- 豆二期价：涨幅超1.5%，反弹突破20日均线压力，资金变化不大。
- 豆粕期价：震荡偏弱，反弹突破5日和20日均线压力，上方承压于60日均线，伴随增仓2万手。
- 菜粕期价：震荡偏强，获得5日均线支撑，资金变化不大。
油脂市场走势
- 油脂期价：整体震荡偏强，但品种间走势分化。
- 豆油期价：震荡偏强，承压于20日均线，伴随减仓1.7万手。
- 棕榈油期价：涨幅超1%，突破5日、20日和30日均线压力，资金变化不大。
- 菜籽油期价：震荡偏强，获得5日均线支撑，承压于20日均线，资金变化不大。
市场分析
供应与需求
- 豆粕库存：截至第52周末，国内油厂豆粕库存增至117.6万吨，环比增加7.72%，处于历史同期高位。
- 需求端：表现平淡，生猪存栏高位，但饲料配方中豆粕添加比例下降，节前备货需求温和。
- 成本支撑：国内油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强。
油脂市场支撑因素
- 棕榈油：因节前空头平仓，表现最强，现货价格同步上涨。
- 豆油与菜油：现货价格也同步上涨，其中菜油因库存持续下降，供应紧张，涨幅最大。
- 库存情况：国内三大食用油库存总量周度下降，豆油和菜油库存继续回落，棕榈油库存仍在回升，整体库存仍处于近年同期偏高水平。
国际因素
- 阿根廷大豆种植区：土壤墒情总体良好，但1月份可能面临干旱风险，尤其对晚播玉米的影响较大。
- 美国大豆出口：对华出口检验量大幅下降，且整体出口检验量同比减少54%，显示出口疲软。
现货市场价格（表1）
| 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 大豆（大连） | 进口二等 | 3980 | 0 |
| 大豆（均价） | —— | 4014 | 0 |
| 豆粕（张家港） | ≥43% | 3120 | -10 |
| 豆粕（均价） | —— | 3172 | -6 |
| 豆油（张家港） | 四级 | 8380 | +20 |
| 豆油（均价） | —— | 8357 | +20 |
| 棕油（广东） | 24度 | 8590 | +100 |
| 棕油（均价） | —— | 8666 | +100 |
| 菜油（张家港） | 进口四级 | 10130 | +250 |
| 菜油（均价） | —— | 10248 | +250 |
油厂压榨利润（表2）
| 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） |
|---|---|---|---|---|
| 黑龙江(国内) | 3940 | 3280 | 8430 | 87.80 |
| 大连(国内) | 4020 | 3160 | 8240 | -123.00 |
| 大连(进口) | 3980 | 3160 | 8240 | -63.80 |
| 天津(国内) | 4260 | 3140 | 8220 | -382.70 |
| 天津(进口) | 3960 | 3140 | 8220 | -63.30 |
| 山东(国内) | 4400 | 3130 | 8220 | -530.75 |
| 青岛(进口) | 3950 | 3130 | 8220 | -61.15 |
| 张家港(进口) | 3950 | 3120 | 8380 | -61.15 |
| 东莞(进口) | 3970 | 3080 | 8370 | -81.15 |
| 日照(进口) | 3950 | 3100 | 8220 | -61.15 |
| 烟台(进口) | 3950 | 3140 | 8220 | -61.15 |
| 湛江(进口) | 3970 | 3100 | 8370 | -81.15 |
| 防城(进口) | 3970 | 3120 | 8290 | -81.15 |
| 钦州(进口) | 3970 | 3120 | 8290 | -81.15 |
| 连云港(进口) | 3950 | 3150 | 8380 | -61.15 |
| 南京(进口) | 3950 | 3100 | 8400 | -61.15 |
产业动态
- 阿根廷大豆种植区：当前土壤墒情总体良好，但1月份可能面临干旱风险，尤其是晚播玉米。
- 美国大豆出口：对华出口检验量显著下降，整体出口检验量同比减少54%，显示出口疲软。
- 国内库存变化：豆油和菜油库存继续回落，棕榈油库存仍在回升，整体库存偏高。
图表参考
- 图1：大豆港口库存
- 图3：豆油港口库存
- 图5：豆油基差
- 图2：大盘面压榨利润
- 图4：棕榈油港口库存
- 图6：棕榈油基差
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投资建议
- 豆类油脂短期维持震荡走势，豆粕受高库存压制，但下方有成本支撑，下跌空间有限。
- 油脂板块受节前空头平仓影响偏强，但库存压力制约反弹空间。
- 关注油厂开停机节奏及下游备货情绪变化，以判断后续走势。
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