油脂期货月报：外盘弱势难变，2月油脂仍在筑底期-20240130-国元期货-22页_773kb

油脂期货月报分析总结

报告概述

国元期货研究咨询部发布2024年1月30日油脂期货月报，聚焦2月油脂市场走势。报告核心观点：2月油脂板块预计维持弱势，主要受南美大豆丰产导致供应压力增大影响。

市场回顾

1月油脂市场出现分化，元旦后内盘豆油、棕榈油稳步爬升，但菜油相对弱势；月末因南美大豆丰产逐步兑现，美豆盘面下跌，带动油脂集体崩盘，回吐本月涨幅。

供需分析

• 全球大豆: 南美大豆丰产格局稳固，产量预计超过15亿吨，同比增产；巴西大豆收割加速，但部分机构下调产量预估，仍维持乐观；美豆出口受挤占，巴西CNF报价创历史新低。
• 国内大豆: 2-3月进口大豆到港量下降，供应端压力缓解；国内油厂压榨量因需求疲软而回落，豆油供应被动减少。
• 棕榈油: 处于季节性减产周期，产地去库支撑价格；进口利润低，采购积极性弱。
• 菜油: 2-3月菜籽到港量减少，菜油库存平稳去库。

行情展望

2月油脂单边行情预计弱势运行。操作上，建议豆油2405合约参考区间6900-7600元/吨，棕榈油2405合约参考区间6800-7600元/吨，菜籽油2405合约参考区间7400-8000元/吨。
套利机会：油粕比观望；2405豆棕价差预计收窄至-100~-150元/吨，2405菜棕价差预计收窄至300~400元/吨。

操作建议

交易者需关注供需矛盾与价差变化，风险控制在库存高位的弱现实背景下谨慎操作。