20171116-兴业研究-管中窥豹之原油需求篇（五）_前景美好_过程曲折的印度原油需求_17页_1mb

印度原油需求分析总结

核心内容

印度作为全球重要的新兴经济体之一，其原油需求的增长与工业化进程、经济增长及税收政策密切相关。本文通过分析印度的“印度制造”政策、五年计划以及GST（商品和服务税）的实施，探讨了印度原油需求的前景与挑战。

主要观点

• 工业化与能源需求的关系：工业化进程通常伴随着能源需求的快速增长。印度虽以服务业为主导，但近年来正加快制造业发展，预计将进一步推动能源需求增长。
• “印度制造”政策的影响：莫迪政府自2014年上任以来大力推行“印度制造”计划，旨在提高制造业在GDP中的比重，促进工业化，这将对原油需求产生积极影响。
• 税收体系改革与能源消费：印度复杂的税收体系曾是经济发展的障碍，GST法案的实施有助于统一税制，降低企业负担，提升市场效率，进而促进原油终端产品的消费，拉动原油需求。
• 能源需求结构变化：根据“十二五”计划数据，“十三五”期间印度原油需求预计年均增加约17万桶/天，占全球原油需求增量的13.6%。未来“十三五”计划可能进一步提高能源需求增长预期。
• 政策实施的不确定性：尽管GST法案具有积极意义，但其实施过程中可能面临来自宗教、种姓、阶层等社会因素的阻力，影响改革进程及能源需求增长。

关键信息

一、印度工业化与能源需求增长

• 印度经济快速增长，带动能源需求上升。
• 服务业在印度GDP中占比长期高于工业，但近年来制造业比重有所回升。
• 工业化进程中，能源需求结构将从生物质转向一次能源（如原油、煤炭、天然气）及电力。
• 人口红利和国民收入提升将促进人均能源需求增长，进而带动整体能源需求。

二、印度“十三五”期间原油需求预测

• “十二五”期间，印度原油需求年均增长约8.36万吨，约合17万桶/天。
• 假设未来5年全球原油需求年均增长125万桶/天，则印度将贡献约13.6%的增量。
• “十三五”计划可能因“印度制造”政策的推进而对能源需求增长结构与增速做出调整，提升原油需求预期。

三、GST对原油需求的影响

• GST法案简介：GST是印度全国统一的消费税制度，涵盖1356类商品和服务，税率分为0%、0.25%、3%、5%、12%、18%、28%等。
• 对原油下游产品的影响：
  • 汽油、柴油、航煤、燃料油：未纳入GST框架，但其需求可能因间接因素（如车辆和运输成本下降）受到提振。
  • 液化石油气（LPG）：目前税率较高（14%-20%），GST实施后税率降至5%，有助于刺激需求。
  • 非航煤等级的煤油和化工产品：纳入GST框架，税率从5%-14.5%提升至18%或28%，可能抑制需求。
• 政策前景：有呼声希望将汽柴油纳入GST框架，若实现，税率的下降将有助于降低终端产品价格，进一步提振需求。

四、GST实施的挑战

• 社会阻力：GST改革可能触及既得利益集团，尤其是宗教、种姓、阶层等不同群体的利益分配问题，可能引发政治和社会压力。
• 改革阵痛：尽管GST实施后有望提升效率、统一税制，但在推行过程中仍需克服复杂的社会和经济阻力，影响其实际效果。

总结

印度原油需求的增长受到工业化进程、经济增长和税收政策的多重影响。莫迪政府的“印度制造”政策和GST改革是推动能源需求增长的重要因素。然而，改革过程中可能遇到的社会阻力和经济调整挑战，可能影响原油需求增长的预期。因此，印度原油需求虽前景美好，但实现这一潜力仍需克服诸多现实问题。