管中窥豹之原油需求篇：前景美好、过程曲折的印度原油需求-20171116-兴业研究-17页-1mb

报告摘要

印度的原油需求在经济发展与工业化推进过程中呈现出快速增长的趋势。莫迪政府推行的“印度制造”计划旨在提升制造业在GDP中的占比，促进工业化进程，这将对能源需求，尤其是原油需求产生积极影响。然而，这一进程并非一帆风顺，面临着来自社会结构、税收体系及政策执行方面的多重挑战。

工业化与能源需求的正相关性：从多数经济体的发展经验来看，工业化进程往往伴随着能源需求的显著增长。印度当前的经济结构以服务业为主，但随着制造业的振兴，能源需求尤其是原油需求将随之上升。
“十三五”期间原油需求增长预期：根据“十二五”计划披露的数据，印度“十三五”期间原油需求年均增长约17万桶/天，占同期全球原油需求增量的13.6%。若“十三五”计划进一步优化，原油需求增长可能更为显著。
GDP增长与能源需求的联动：尽管印度在2016年和2017年因大额换钞事件和GST实施遭遇阵痛，导致GDP增速下降，但IMF预测未来GDP增速将回升，这将带动能源需求的同步增长。
GST对原油需求的影响：GST法案的实施有助于统一税收体系，降低部分能源下游产品的税率，间接提振能源消费。目前，LPG、非航煤等级煤油及主要化工产品已被纳入GST框架，而汽油、柴油、航煤和燃料油尚未纳入，但未来可能被纳入，这将进一步影响原油需求。
社会结构对政策执行的影响：印度的宗教、种姓、阶层等社会因素可能对GST等税制改革造成阻力，影响能源需求增长的预期实现。

GST简介：GST是印度全国统一的消费税制度，涵盖1356类商品和服务，税率包括0%、0.25%、3%、5%、12%、18%、28%。
对原油下游产品的影响：
- LPG：税率从14%-20%降至5%，将刺激需求。
- 非航煤等级煤油：税率从5%-14.5%升至18%或28%，可能抑制需求。
- 燃料油：原本未纳入GST，但销售给出口船只的燃料油将纳入并征收18%税率，可能对需求产生负面影响。
- 汽油、柴油、航煤：未纳入GST框架，但通过影响相关消费（如汽车、铁路运输）间接提升原油需求。
未来纳入GST的可能：有呼声希望将汽柴油纳入GST框架，若实现，税率的下降将有助于降低产品价格，进一步提振消费。