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宏观：财税体制改革与社融节奏变化

• 财税改革重点：税制改革（消费税、增值税优化）、税收征管强化、预算管理与资源统筹（零基预算）、转移支付“财随人走”机制、“事权上移、财力下移”调整。
• 社融节奏变化：2024年1-2月社融减少，反映资金出表和融资结构变化；信贷由实体需求主导，央行操作转向侧重结构性指标；社融增速可能随二季度财政发力回升。

策略：资本市场高质量发展与新质生产力

• 政策动向：“两强两严”政策强化资本市场监管，严把发行上市关、提升上市公司质量、规范券商基金服务、加强系统自身建设。
• 新质生产力投资主线：战略性新兴产业（新一代信息技术、生物技术、新能源等）和前沿未来产业（量子信息、基因技术等）为核心布局方向，政策支持预计推动资本市场相关板块活跃。

上市公司行为：增持回购与分红

• 股东增持：科技成长与医药生物等行业成为增持集中板块，央国企综 合实力支撑大额行动，具有稳定市场信心作用。
• 股份回购：回购政策在底部区间施放，改善缓 解市场压力，重点集中于科技成长板块。
• 现金分红：央国企仍是分红主力，持股者回报增强；财政及监管推动分红比例提升，加强长期价值。

固收：养老金投资路径

• 海外配置经验：海外养老金配置强调风险控制，逐步提高权益配置，注重分散化及地产类资产，但需规避重大波动；密切跟进利率变动和海外市场。

分析师核心观点与风险提示

• 各板块均强调需关注政策落地的不确定性、经济超预期下行风险及全球环境变化。

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