20241210-国证国际证券-宏观策略_中央救市_行情能否延续至2025年_16页_1mb

• 经济数据表现
  2024年前三季度GDP同比增长4.8%，三季度增速放缓至4.9%，预计第四季度需维持5.5%以上增速以完成全年目标。
  消费方面，社会消费品零售总额1-10月增长3.5%，10月增速达4.8%，消费信心指数回升至86.9。
  地产领域，1-11月百强房企销售总额同比下跌32.7%，但10-11月成交面积明显改善，政策支持带动地产板块领涨。
  制造业PMI回升，11月达50.3%，出口额同比增12.7%，但国内需求仍较弱。

• 救市政策组合拳
  中央密集推出救市举措：

  • 10月央行下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性1万亿元，引导存量房贷利率下调。
  • 财政部新增债务额度、支持银行资本补充，地方政府化债规模达10万亿元。
  • 推出资本市场结构性工具，如证券互换便利，总规模8000亿元。

• 市场预期

  • 股市估值水平仍有折扣，外资流入趋势明确（如2024年10月净流入港股）。
  • 政策目标明确，但经济复苏压力仍存，尤其是内需疲软与企业投资谨慎问题。
  • 短期关注资金转向避险及低估值板块，长期需观察政策效果与经济数据修复进程。

总体来看，经济面临增长放缓与需求不足的挑战，但政策底显著，市场对2025年预期偏向反复回升。