银行业：业绩底部趋稳，政策助力修复-20230904-华泰证券-29页_874kb

银行业2023年中期研究报告总结

核心内容

业绩表现

• 业绩底部趋稳：2023年1-6月上市银行归母净利润同比增长3.5%，营收同比增长0.5%，PPOP同比下降1.9%。较2023年第一季度，净利润增速提升1.1个百分点，营收增速下降0.9个百分点，PPOP增速下降0.9个百分点。
• ROE与ROA：年化ROE同比下降0.59个百分点至11.46%，年化ROA同比下降0.06个百分点至0.82%。
• 区域银行表现突出：部分优质区域银行如宁波银行、苏州银行等表现优于整体，归母净利润增速分别达21.0%和20.8%。

规模扩张

• 信贷增长趋缓：2023年6月末，上市银行总资产同比增长11.8%，贷款同比增长11.6%，存款同比增长12.6%。较3月末，增速分别下降0.4、0.4和1.1个百分点。
• 对公贷款支撑：对公贷款为主要支撑，1-6月新增贷款中93%投向对公，较去年同期提升25个百分点。
• 按揭贷款负增长：受提前还贷影响，按揭贷款余额同比下降2.5%，较22年末下降4.4个百分点。
• 存款定期化压力：存款活期率同比下降2.4个百分点至41.5%，大行、农商行下降显著。

利差与中收

• 净息差降幅收窄：1-6月净息差较1-3月下降2个基点，降幅较第一季度显著收窄。生息资产收益率同比增长1个基点至3.74%，贷款收益率同比下降14个基点至4.22%。
• 负债成本上行：付息负债成本率同比增长3个基点至2.06%，存款成本率同比增长10个基点至1.94%。
• 中收边际好转：1-6月中收同比下降4.2%，较第一季度略有回升，银行卡类中收实现正增长，代理业务承压拖累财富类中收增速。

资产质量

• 不良贷款率稳定：2023年1-6月末不良贷款率与2023年第一季度持平，拨备覆盖率提升1个百分点。
• 关注类贷款减少：关注类贷款占比较22年末下降7个基点。
• 信用成本下行：2023年第二季度单季年化信用成本同比下降23个基点，各类银行信用成本同比均有下降。

政策展望

• 政策拐点到来：近期政策利好频出，如印花税减半、住房信贷政策优化、存量房贷利率下调等，有望提振市场信心，改善市场流动性。
• 修复机遇显现：当前银行板块估值仍处低位，截至9月1日，PB(If)估值为0.54倍，2010年以来分位数为1.87%。看好底部配置机遇。
• 个股推荐：推荐具备修复机遇的优质区域行如宁波银行、苏州银行，以及低估值高股息的大行如工商银行（AH）、建设银行（AH）、农业银行（AH）。

主要观点

• 业绩底部趋稳：尽管营收增速边际放缓，但净利润增速有所提升，主要得益于拨备释放。
• 信贷结构优化：对公贷款为主要支撑，票据缩量显著，零售贷款需求复苏缓慢。
• 净息差改善：净息差降幅收窄，负债成本有望优化，资产端压力逐步缓解。
• 中收修复：中收增速边际改善，银行卡类中收实现正增长。
• 资产质量提升：不良贷款率稳定，拨备覆盖率上升，信用成本下降，推动利润增长。
• 政策助力修复：政策组合拳发力，有望改善银行板块估值，提振市场信心。

关键信息

• 数据趋势：2023年上半年信贷增长趋缓，存款增长放缓，定期化趋势持续。
• 区域差异：区域银行表现优于大行，部分城商行和农商行净利润增速显著。
• 政策影响：住房信贷政策优化、存量房贷利率下调、存款利率优化等政策对银行板块形成支撑。
• 估值低位：银行板块估值处于历史低位，具备配置价值。

风险提示

• 经济修复不及预期：若经济复苏力度不足，可能影响银行盈利能力。
• 资产质量恶化：若不良贷款率上升，可能对银行利润造成压力。

投资建议

• 关注优质区域行：如宁波银行、苏州银行等，具备修复机遇。
• 低估值高股息大行：如工商银行（AH）、建设银行（AH）、农业银行（AH），具备长期配置价值。