锡市场供需两弱，维持低位震荡趋势-20230531-银河期货-17页

锡市场供需两弱 维持低位震荡趋势

核心内容

2023年5月，锡市场整体呈现供需两弱的局面，价格维持低位震荡趋势。市场波动主要受到宏观环境和供应端因素的双重影响。美国债务上限谈判引发避险情绪，美元指数上涨，导致锡价下跌。同时，缅甸佤邦暂停矿产资源开采政策，进一步加剧了锡矿供应紧张，推动锡价反弹。然而，从基本面来看，锡矿供应收缩尚未完全传导至精锡市场，消费端亦表现疲软，整体市场仍处于筑底阶段。

主要观点

一、行情回顾

• 价格走势：5月沪锡价格震荡，受美国债务问题影响，市场一度下跌，但随后因缅甸政策变化而反弹。
• 美元影响：美元上涨对有色金属市场形成压力，尤其是美国债务问题引发避险情绪。
• 缅甸政策：缅甸佤邦宣布暂停一切矿产资源开采，对全球锡矿供应造成显著影响，锡价因此反弹。
• 库存情况：国内精锡冶炼厂库存充足，精锡产量保持稳定，但未来可能受锡矿供应影响。

二、行情展望

• 宏观面：美国债务风险缓解，但高通胀和持续加息可能引发经济衰退，影响全球锡消费。
• 供应面：锡矿供应紧张，预计全年产量下降0.4万吨，加上缅甸抛储影响，实际供应缩减1.2万吨。
• 成本支撑：锡矿90分位成本线支撑伦锡价格，但精锡生产成本因锡矿加工费下滑而承压。
• 消费端：电子和家电消费疲软，房地产市场走弱，整体锡消费预期下降。

三、供应面分析

• 锡矿供应收缩：2023年一季度锡矿产量同比下滑9.3%，主要受缅甸、秘鲁等地区产量下降影响。
• 加工费下行：云南40%锡精矿加工费降至14000元/吨以下，部分冶炼厂成本线被突破。
• 新项目投产有限：2023年新项目主要集中在四季度，非洲、巴西等地有新增产能，但短期对市场影响有限。
• 缅甸政策影响：缅甸佤邦暂停开采政策可能引发锡矿更大减产，且其为我国第一大锡矿进口国，对全球供应影响显著。

四、消费面分析

• 电子消费疲软：电子行业消费低迷，手机、笔记本电脑需求下降，影响锡消费。
• 房地产市场走弱：商品房销售面积同比下降，市场预期转弱，影响锡需求。
• 家电消费不振：内外需均受冲击，消费前景不乐观。
• 燃油车消费中性：燃油车市场饱和，销量增长有限，新能源汽车替代趋势明显。
• 新能源汽车增长：国内新能源汽车销量同比增长112.96%，出口强劲，渗透率提升。
• 光伏产业高景气：光伏装机需求提升，产业链价格回归正常，锡在光伏领域的消耗增加。

关键信息

• 全球锡矿供应：2023年全球锡矿供应预计减少0.4万吨，加上缅甸抛储影响，实际供应缩减1.2万吨。
• 中国锡矿进口：1-4月累计进口74171吨，同比减少29.05%，缅甸仍是主要进口来源。
• 精锡产量：1-4月累计产量同比减少3.37%，4月产量低于预期，主要因冶炼厂减产。
• 锡消费预期：预计2023年锡消费将下降0.74%，主要受电子、家电、房地产拖累。
• 库存情况：国内精锡社会库存已达8000吨，未来可能继续垒库，但供应端逐步缩量将带来供需平衡。

图表说明

• 图1：沪锡走势，显示5月价格震荡。
• 图2：美元指数走势，美元上涨对锡价形成压力。
• 图3：LME锡库存，显示库存变化趋势。
• 图4：SHFE锡库存，反映国内库存情况。
• 图5：锡上期所注册仓单，显示市场持仓变化。
• 图6：锡社会库存，显示库存水平。
• 图7：云南40%锡矿加工费，显示加工费下行趋势。
• 图8：海外锡矿产量，显示海外供应变化。
• 图9：国内锡矿产量，反映国内供应情况。
• 图10：美国成屋销售，显示房地产市场疲软。
• 图11：美国零售销售，反映消费疲软。
• 图12：美国汽车销量，显示燃油车与新能源车对比。
• 图13：中国新能源汽车销量，显示国内新能源车增长。
• 图14：全球新能源汽车产量，显示全球新能源车趋势。
• 图15：国内光伏装机量，显示光伏产业高景气。
• 图16：全球光伏装机预测，显示未来装机增长。
• 图17：光伏组件产量，反映产业链活跃度。
• 图18：多晶硅价格，显示产业链价格变化。
• 图19：全球精锡供需平衡表，显示供需状况。

总结

2023年全球锡市场面临供需两弱的格局，价格维持低位震荡。供应端受缅甸政策、秘鲁暴乱及锡矿品位下降等因素影响，呈现收缩趋势。消费端则因电子、家电、房地产等主要行业需求疲软，导致锡消费不乐观。尽管新能源汽车和光伏产业对锡需求有所支撑，但整体市场仍需等待供应端减产及库存调整才能实现供需平衡。