20260116-东吴证券-林泰新材-920106.BJ-2025年业绩预告点评_混动与海外市场双轮驱动_全年归母净利润预增64_86_3页_457kb

报告摘要

林泰新材（920106）2025年业绩预告总结

核心内容概述

林泰新材2025年度业绩预告显示，公司全年归母净利润预计为1.33~1.51亿元，同比增长64%~86%。公司业绩增长主要得益于混动汽车渗透率提升带动混合动力专用变速器（DHT）需求增长、海外市场拓展取得突破以及传统燃油车领域稳步增长。公司作为国内唯一实现乘用车湿式纸基摩擦片批量配套的国产厂商，具备显著的国产替代优势，预计2021-2025年归母净利润年均复合增速将达到69%~74%。

主要观点

业绩增长驱动因素：
- 混动汽车市场放量，带动DHT需求增加；
- 海外市场拓展取得显著进展；
- 传统燃油车领域保持稳定增长。
海外市场拓展：
- 公司产品已进入全球知名汽车零部件厂商麦格纳供应链体系；
- 海外市场认可度持续提升，未来有望成为重要业务增量。
售后市场布局：
- 摩擦片在高温高压环境下使用，自动变速器维修需求推动售后市场增长；
- 公司正在深化中东、东欧、南美、北美等地区的售后业务拓展。
产品拓展与技术突破：
- 湿式纸基摩擦片材料已应用于乘用车、商用车、工程机械、高端农机等多个领域；
- 向特种车辆（如导弹车取力器）、低空飞行器相关组件送样，拓展应用边界；
- 电子控制防滑差速器（ELSD）作为新产品，有望打开电车增长空间。ELSD可提升新能源车辆行驶稳定性与安全性，且全球市场规模预计由2024年的42.2亿美元增长至2032年的111.4亿美元。
财务预测与估值调整：
- 2025~2027年归母净利润预测下调为1.37/1.75/2.42亿元，对应最新PE为34/27/19倍；
- 维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

关键信息

盈利预测与估值

年度	营业总收入（百万元）	同比增长	归母净利润（百万元）	同比增长	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2023A	206.56	17.33%	49.18	98.44%	0.87	95.28
2024A	312.58	51.33%	81.04	64.78%	1.43	57.82
2025E	433.80	38.78%	137.39	69.53%	2.43	34.11
2026E	564.50	30.13%	174.63	27.10%	3.09	26.83
2027E	760.40	34.70%	241.84	38.49%	4.27	19.38

市场数据

指标	数值（元/百万元）
收盘价	82.76
一年最低/最高价	52.70/153.30
市净率（倍）	8.56
流通A股市值	3,618.32
总市值	4,683.68

基础数据

指标	数值（百万元/百万股）
每股净资产（元）	9.66
资产负债率（%）	16.75
总股本（百万股）	56.59
流通A股（百万股）	43.72

财务指标预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
归母净利润（百万元）	81	137	175	242
归母净利率（%）	25.93	31.67	30.94	31.80
毛利率（%）	43.70	45.15	44.64	45.67
ROE-摊薄（%）	18.37	24.81	26.14	29.25
ROIC（%）	21.43	26.54	27.24	30.69
P/E（现价&最新摊薄）	57.82	34.11	26.83	19.38
P/B（现价）	7.32	8.46	7.01	5.67