深度报告-20240226-国海证券-赛恩斯-688480.SH-深度研究_收购紫金药剂剩余61_股权_以铜萃取剂为核心实现技术_渠道_业务的协同_19页_776kb

总结

本次国海证券研究所分析报告聚焦赛恩斯公司（股票代码：688480）收购紫金制药有限公司（简称“紫金药剂”）61%股权的事件，以维持“买入”评级。报告强调了交易的并购背景、紫金药剂的核心业务、行业机遇及潜在风险。

报告指出，赛恩斯于2024年1月13日公告拟使用自有资金18300万元收购紫金药剂61%股权，完成后实现100%控股。聚金药剂是福建紫金选矿药剂有限公司，专注于选矿药剂和铜萃取剂的研发、生产和销售，主营业务用于有色金属湿法冶炼提铜。紫金药剂于2005年由紫金矿业与技术专家合资设立，打破了国外企业（如德国巴斯夫、比利时索尔维）对铜萃取剂的垄断。公司近三年净利润保持高增长（复合增速53%），2023年预计净利润2052万元，主要得益于新增海外中资客户，如处理低品位铜矿。

行业层面，湿法冶金因其环保、节能优势，全球占比上升，2022年铜湿法冶炼产量达409万吨，占总产量18.7%，未来有望取代火法冶金，带动金属萃取剂需求增长。铜萃取剂市场预计2025年规模约10-13亿元，国内公司如康普化学为行业龙头。

并购后，赛恩斯将整合技术、渠道和业务协同效应。技术上，双方在重金属分离配位化学原理相通，可加强研发协同；渠道上，紫金药剂的海外客户资源与赛恩斯国内市场覆盖相结合；业务上，预计性能提升和协同整合增厚业绩。盈利预测显示，2023-2025年赛恩斯营业收入预计0.81亿至15.21亿元，净利润增长41%至87%，维持“买入”评级。

然而，存在并购整合风险、市场变化（如环保政策收紧、下游资本开支放缓）、应收账款问题及铜萃取剂技术被替代等风险。

总之，此次并购预期提升赛恩斯竞争力，推动其在湿法冶金业务扩展，但需管理整合和外部风险。