20260623-国新证券股份-贵金属周度观察_14页_4mb

报告摘要

本报告为2026年6月23日发布的贵金属板块周度观察，整体市场表现中性。报告分析了贵金属（黄金和白银）价格走势、市场指标、公司表现及投资建议，并对主要公司盈利预测与估值进行了梳理，同时提示了潜在风险。

价格走势：
- SHFE黄金：上周涨跌幅为-0.1%
- SHFE白银：上周涨跌幅为-2.3%
宏观数据：
- 美国5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI为2.9%，均环比走高。
- 美联储CME对下次加息概率为34%，持平概率为65.8%。
- 美国10y-1y国债利差为0.47%，略有走低；美元指数为101，略有走高。
- 美国5月服务业PMI为54%，制造业PMI为54.5%，非农就业人数为17.2万，失业率为4.3%，经济表现强劲。
中国数据：
- 5月PMI为50%，略有下降；LPR1年期维持3%不变。
贵金属比值指标：
- 金银比：63%，处于低位
- 金油比：56%
- 金铜比：657%
库存与ETF持仓：
- COMEX黄金库存持续下降，白银库存低位企稳。
- 2026年6月中国黄金储备净购入8吨。
- COMEX黄金净多头为18万张，白银净多头为2.5万张。
- 6月22日黄金ETF持仓量下降，白银ETF持仓量也下降。

短期观点：
- 宏观环境对金价形成压制，美元指数回升，美联储加息预期维持，黄金ETF减仓，短期行情偏弱。
- 建议不宜追多，操作上应谨慎。
中长期逻辑：
- 央行常态化购金支撑金价，全球去美元化趋势为黄金构筑底部安全垫。
- 金银比、金油比、金铜比处于低位，比价修复空间充足。
- 黄金股定价锚定中长期金价与矿山盈利，具备更强价格弹性，业绩确定性较强。
操作策略：
- 建议分批配置具备矿产资源自给率优势的黄金龙头企业。
- 以逢低布局为主，等待后期利好催化，控制整体仓位。

黄金板块：
- 紫金矿业：市值7,918亿元，上周涨跌幅-2.2%，PE（TTM）为31.8，PB为10.3
- 山东黄金：市值1,165亿元，上周涨跌幅2.5%，PE（TTM）为47.9，PB为12.3
- 中金黄金：市值1,079亿元，上周涨跌幅14.1%，PE（TTM）为31.8，PB为10.3
- 银泰黄金：市值590亿元，上周涨跌幅19.3%，PE（TTM）为27.2，PB为9.4
- 赤峰黄金：市值572亿元，上周涨跌幅33.1%，PE（TTM）为29.1，PB为10.3
- 湖南黄金：市值456亿元，上周涨跌幅41.0%，PE（TTM）为41.6，PB为16.9
其他金属板块：
- 江西铜业：市值1,630亿元，上周涨跌幅-9.4%，PE（TTM）为27.3，PB为13.5
- 铜陵有色：市值1,063亿元，上周涨跌幅-0.2%，PE（TTM）为36.0，PB为16.7
- 厦门钨业：市值1,500亿元，上周涨跌幅39.2%，PE（TTM）为78.1，PB为23.3
- 中钨高新：市值2,468亿元，上周涨跌幅65.5%，PE（TTM）为240.7，PB为50.6
- 海亮股份：市值603亿元，上周涨跌幅16.9%，PE（TTM）为75.1，PB为28.7
- 洛阳钼业：市值4,444亿元，上周涨跌幅-11.7%，PE（TTM）为34.4，PB为12.6
- 天齐锂业：市值1,052亿元，上周涨跌幅-1.2%，PE（TTM）为-13.5，PB为2.4
- 赣锋锂业：市值1,403亿元，上周涨跌幅16.9%，PE（TTM）为-70.0，PB为3.3
- 盛新锂能：市值430亿元，上周涨跌幅19.5%，PE（TTM）为-68.1，PB为4.0