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纯碱玻璃市场周报：基本面趋弱，政策预期推动短期行情

瑞达期货研究院 黄闻杰
2025.07.25

本周纯碱期货上涨18.42%，玻璃期货上涨25.99%。市场表现以情绪化交易为主，主要受“反内卷会议”政策炒作影响，但基本面仍偏弱。

价格与基差

• 纯碱：现货涨幅明显，价格环比上涨180元/吨，基差负值扩大。
• 玻璃：现货价格上涨176元/吨，基差继续走弱，显示市场对远期预期悲观。

供需分析

• 纯碱

  • 供应：开工率环比下滑1.08%，产量同比下降1.28%，国内纯碱利润回升（氨碱法利润环比上涨53元/吨，联碱法涨46元/吨）。
  • 需求：玻璃企业利润改善明显，氨碱法利润或在检修、天然碱法替代下优化，但终端需求疲软，深加工订单均值9.3天处于历史低位。
  • 库存：纯碱企业库存小幅回落4.1万吨，但仍处于高位，预计去库节奏反复；玻璃库存继续下滑2.23%，但需求缺口难以抵消地产疲软。

• 玻璃

  • 供应：国内在产生产线223条，产能利用率微增（玻璃为主）。此前冷修增加，复产力度待观察。
  • 需求：地产政策疲软，深加工订单下滑；光伏玻璃产能利用率环比降1.51%，日熔量持续下滑，落后产能淘汰压力大。

产业链动态

• 库存：纯碱社会库存186.46万吨降至五年低位，但需求恢复偏弱；玻璃总库存6493.9万重箱，去库进度缓慢。
• 利润：玻璃多种燃料成本利润均有上行（尤其是石油焦利润环比涨超1200%），但地产业态表现低迷。

行情展望

短期市场情绪主导，政策预期推动价格反弹。若情绪降温，行情或快速回落。资金应逢高空，在反弹中谨慎追涨。

• 纯碱：产量供给收缩但需求偏弱，预期价格难以持续上涨。
• 玻璃：产能清理继续，但下游终端需求未有起色，库存压力不减。

策略建议

• 策略：短空慎入，区间操作
• 纯碱2509：区间1300-1500，止损1280-1560；
• 玻璃2509：区间1280-1400，止损1240-1450；关注政策和地产数据变化。