20251113-大越期货-白糖早报_24页_1mb

报告总结

该内容是一份大越期货投资咨询部2025年11月13日发布的白糖早报，作者王明伟，从业资格证号F0283029，投资咨询证号Z0010442。报告非期货交易咨询服务，观点仅供参考，不构成投资建议，读者自负风险，市场有风险，投资需谨慎。

市场分析

• 全球供需：全球食糖过剩预期存在分歧（DATAGRO下调至100万吨过剩，Czarnikow上调至740万吨过剩，ISO减少缺口至23.1万吨），总体偏空；多数机构预测2025/26年度全球供应过剩。
• 中国国内情况：本期制糖全国产糖1116万吨，销糖1000万吨，销糖率89.6%，进口食糖55万吨（同比增15万吨），进口糖浆及预混粉15.14万吨（同比减13.51万吨），总体偏空，但国内消费和库存降低有支撑。
• 基差与库存：柳州现货基差升水期货（基差252），偏多；2025年8月底工业库存116万吨，中性。
• 盘面与技术面：郑糖价格在20日均线上方，K线收盘上，技术支撑偏多。
• 持仓数据：主力持仓偏空，净持仓减少，空头趋势。

观点与建议

• 短期：郑糖走势相对抗跌，可能由于新糖上市现货价格高；建议空头在05合约逢高布局。
• 中长期：内外走势背离不可持续，预计可能回归正常。

风险提示

• 全球产量增加和供应过剩可能导致进口冲击国内市场。
• 近期利多因素包括国内消费改善、库存下降、糖浆关税增加和美国可乐配方变更；利空因素为主。

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