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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，重点分析港股市场走势及对腾讯控股（700.HK）的公司点评。整体来看，港股市场在近期表现出积极态势，北水持续流入，市场情绪乐观，多个板块及个股均有显著上涨表现。同时，报告对腾讯控股的业务发展、财务状况及未来前景进行了深入分析，并给出了投资建议。

主要观点

1. 港股市场走势

• 整体上涨：港股昨日跟随A股上涨，恒生指数收涨1.75%，国企指数涨1.42%，恒生科技指数涨1.62%。
• 成交额上升：大市成交额显著增加，从1209亿港元升至1679亿港元。
• 南向资金流入：南向资金净买入额达78.59亿港元，显示外资对港股的持续看好。
• 板块表现：非必需消费、资讯科技及金融板块表现突出；公用、电讯及地产板块相对疲软。

2. 个股亮点

• 腾讯控股（700.HK）：

  • 收入延续高增长，2021年Q1总收入达1168亿元人民币，同比增长24.2%。
  • 收费增值服务账户增长14%，视频付费服务会员数增长14%，音乐付费服务会员数增长43%。
  • 游戏业务收入增长17%，主要得益于《王者荣耀》等热门游戏表现。
  • 广告收入增长23%，其中社交广告增长27%，受益于微信朋友圈资源及定制化广告方案。
  • 金融科技及企业服务收入增长47%，受益于移动支付趋势及易车合并效应。
  • 分析师调整目标价至784港元，维持买入评级，预计2021/2022年Non-GAAP EPS分别为15.0元/18.49元人民币，对应PE分别为43.3x与35.1x。

• 吉利控股（175.HK）：

  • 新车星越L开启预售，售价14.8-18.8万元，基于CMA平台打造，具备高质感、大体格、强动力等优势。
  • 预售价格符合市场预期，预计6月正式上市后实际售价将低于预售价。
  • 星越L作为核心车型，有望推动吉利销量及利润增长，建议投资者关注。

关键信息

1. 市场动态

• 恒生科技ETF上市：国内首批恒生科技ETF首日上市，带动科技股上涨，腾讯、小米、金蝶等个股涨幅显著。
• 游戏版号政策：国家新闻出版署公布5月国产游戏版号审批情况，86款游戏获批，腾讯、网易、心动公司等均有游戏上榜，提振相关股价。
• 教育股反弹：北京市海淀区教委辟谣暑期禁课消息，教育股整体上涨，东软教育、思考乐、新东方在线等涨幅明显。

2. 融资与并购动态

• 碧桂园服务（6098.HK）：
  • 配售1.39亿新股，募集105亿港元；发行50亿港元可换股债券，合计融资155亿港元。
  • 新股配售价为75.25港元，可换股债券转换价为97.83港元，摊薄效应约1.7%。
  • 分析师认为总股本摊薄效应约6%，在可接受范围内。
  • 随着物管公司上市融资增加，行业并购市场将更加活跃，板块或迎来一波配售潮。

3. 投资建议

• 腾讯控股：维持买入评级，目标价784港元，建议关注其长期增长潜力，但需警惕新业务投入对短期利润的影响。
• 吉利控股：建议关注其核心车型星越L的市场表现，预计6月正式上市后将带来新的增长点。
• 物管板块：建议关注估值较低的物管公司，如雅生活（3319.HK）、建业新生活（9983.HK）、新城悦（1755.HK）、星盛商业（6668.HK）等。

风险提示

• 游戏业务发展不达预期；
• 新业务投资可能对业绩产生负面影响；
• 互联网监管政策变动带来不确定性。

投资评级体系

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于可靠数据，不代表任何担保或承诺。投资者应根据自身情况作出独立判断，并咨询专业意见。报告内容可能涉及利益冲突，且受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。