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神州控股 [0861.HK] 2018年中期业绩总结

核心内容

神州控股在2018年中期实现了显著的业绩复苏，主要得益于非现金项目的收益，如出售联营公司股权和获得补贴。尽管如此，公司仍面临市场信心重建的挑战。管理层指出，公司的业务模式正在向数据技术服务提供商转型，重点发展数据资源和技术能力，以支持其在多个行业的增长机会。

主要观点

• 业务转型：神州控股正在向数据技术服务提供商转型，其核心业务——神州信息（DCITS）在数据技术应用方面展现出增长潜力。
• 行业增长动力：管理层认为医疗保健、农业、政府、金融和制造业等行业具备增长动力，其中金融科技领域尤为突出。
• 合作与增长机会：与京东在金融科技领域的合作可能为神州控股带来新的增长机会。
• 财务表现：
  • 收入：2018年上半年收入约为69.86亿港元，同比增长21.86%。
  • 毛利：毛利增长11.3%至12.831亿港元，但毛利率下降至18.37%，主要由于智慧物流业务的毛利率较低。
  • 净利润：2018年上半年净利润为1.37亿港元，较2017年上半年净亏损4.52亿港元有所复苏。
  • 每股收益：基本每股收益为0.20港元，较2017年上半年的亏损有所改善。
• 股价催化剂：财富管理产品的解决方案和资本操作（如引入战略投资者）被视为可能推动股价上涨的因素。

关键信息

• 目标价：当前目标价为4.55港元，基于25倍2018年市盈率。
• 市场信心：市场需要时间重建对公司（神州控股）的信心。
• 投资评级：维持持有评级。
• 财务指标：
  • 市盈率（PER）：2018年预测为20.7倍，2019年预测为15.8倍。
  • 市净率（PBR）：2018年预测为0.7倍，2019年预测为0.7倍。
  • 净负债比率：2018年为45.4%，2019年为45.7%。
• 智慧物流：智慧物流业务营业额同比增长48.48%，达到17.19亿港元，但毛利率仅为14.69%。
• 神州信息表现：神州信息营业额同比增长20.1%，净利润同比增长137.3%，是公司主要的增长引擎。

财务预测

业务结构与收入来源

财务比率与指标

公司概况

• 市值：约8.76亿美元
• 发行在外股数：16.67亿股
• 核数师：Ernst & Young
• 自由流通量：64.8%
• 52周交易区间：3.64-5.31港元
• 三个月日均成交量：80万美元
• 主要股东：
  • 广州市城市建设投资集团有限公司（20.1%）
  • 郭为（11.54%）

投资建议

• 评级：持有
• 目标价：4.55港元（10.9%涨幅）
• 股价表现：2018年8月31日收盘价为4.10港元

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评级指标

• 买入：股价于12个月内将上升 >20%
• 沽出：股价于12个月内将下跌 >20%
• 持有：无明确催化剂，维持当前评级直至出现“买入”信号或降级为“沽出”

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