20181122-中国银河国际证券-神州控股-00861.HK-业务发展路线更为清晰_料有助提振投资者信心；评级上调至买入_5页_877kb

神州控股 [0861.HK] 详细总结

核心内容概述

神州控股（DC Holdings）在2018年11月22日发布了一份报告，重申其业务发展路线更加清晰，强调其向数据技术服务提供商转型的进程。公司管理层在投资者午餐会上介绍了其供应链和智慧城市业务的商业模式，并指出这些业务将推动短期增长。此外，公司已解决理财产品相关的财务问题，这有助于消除市场担忧。基于上述因素，公司评级从“持有”上调至“买入”，目标价从4.55港元上调至4.74港元，主要基于24倍2018年预测市盈率。

主要观点

• 业务模式转型：神州控股正在从传统的IT服务提供商向数据技术服务提供商转型，核心业务包括供应链管理和智慧城市解决方案。
• 供应链业务：IT Logistics（ITL）作为神州控股的供应链业务分支，是中国领先的端到端仓储解决方案提供商，客户包括华为、比亚迪、吉利等知名企业。ITL专注于数据驱动的解决方案，如自动化仓库和基于大数据与AI的服务，拥有231个仓库，预计在2019年和2020年毛利率将有所改善。
• 智慧城市业务：神州控股在智慧城市解决方案上具有竞争优势，是完整解决方案提供商，而非仅提供硬件或系统集成。公司已实施超过100个项目，并应用API经济概念构建智慧城市平台，为地方政府提供定制化应用场景。
• 理财产品问题解决：公司已与理财产品发行人达成和解，涉及本金总额约26亿港元，相关资产足以偿还未偿还本金约19.5亿港元，管理层认为该问题不会影响公司未来的经营业绩。
• 行业增长潜力：神州控股在医疗保健、农业、政府、金融和制造等行业具有增长潜力，尤其是银行业对数据技术的投资增加将为其带来额外增长动力。
• 资本市场活动：引入战略投资者等资本市场活动可能成为股价的催化剂。

关键信息

财务表现（百万港元）

公司基本信息

• 市值：8.29亿美元
• 发行在外股数：16.67亿股
• 核数师：Ernst & Young
• 自由流通量：64.8%
• 52周交易区间：3.64-5.31港元
• 三个月日均成交量：70万美元
• 主要股东：
  • 广州市城市建设投资集团有限公司（20.1%）
  • 郭为（11.54%）

投资者信息

• 分析师：
  • 布家杰，CFA（高级分析员）
  • 王志文，CFA（研究部主管）
• 联系方式：
  • 布家杰：(852) 3698-6318, markpo@chinastock.com.hk
  • 王志文：(852) 3698-6317, cmwong@chinastock.com.hk

评级与目标价

• 评级：买入（此前为持有）
• 目标价：4.74港元（基于24倍2018年预测市盈率）
• 股价表现：截至2018年11月21日收盘价为3.87港元

潜在催化剂

• 业务模式清晰化
• 理财产品问题解决
• 行业增长（医疗、农业、政府、金融、制造）
• 资本市场活动（如引入战略投资者）

免责声明

本报告仅供机构客户使用，不适用于某些司法管辖范围内的个人或实体。报告内容基于分析师的个人意见，不构成投资建议，也不保证其准确性、完整性或正确性。读者应自行评估投资风险，并咨询独立财务顾问。

利益披露

• 中国银河国际证券（香港）有限公司及其附属公司可能持有目标公司财务权益，且该权益总额可能高于目标公司市场资本值的1%。
• 分析员及其联系人可能与目标公司有利益关系，包括担任其董事或高级人员，或参与其金融交易。

评级指标

• 买入：预计股价在12个月内将上升超过20%
• 沽出：预计股价在12个月内将下跌超过20%
• 持有：无明显催化剂，评级将维持至出现明确买入信号或再次降级为立刻卖出

版权信息

• 中文本与英文本如有歧义，以英文本为准
• 未经中国银河国际证券（香港）有限公司书面批准，不得复制或发布本报告的任何部分