20230102-天风证券-建筑材料行业研究周报_2022建材指数全年跑输大盘_期待23年基本面回暖_7页_746kb

建筑材料行业总结

核心内容

2022年建材（中信）指数全年下跌 24.38%，跌幅大于沪深300的 21.63% 和上证指数的 15.13%，在全部30个中信一级行业中排名靠后。全年所有建材子板块均未取得正收益，其中与地产链相关的消费建材板块跌幅最大。2023年，随着地产政策改善和低基数环境，建材板块基本面有望回暖，同时估值也有望提升。

行情回顾

• 过去五个交易日（1226-1230）：

  • 沪深300指数上涨 1.13%
  • 建材（中信）指数下跌 0.93%
  • 其他专用材料、玻璃和其他结构材料板块取得正收益，其余子板块下跌。
  • 个股中，石英股份、鲁阳节能、四川金顶、深天地A、福莱特 涨幅居前。

• 重点推荐组合表现：

  • 蒙娜丽莎：下跌 -11.56%
  • 亚士创能：下跌 -6.79%
  • 东方雨虹：下跌 -1.70%
  • 旗滨集团：上涨 0.71%
  • 中国巨石：上涨 0.44%
  • 金晶科技：上涨 2.23%
  • 鲁阳节能：上涨 10.15%

2022年建材行业表现

• 全年数据：

  • 30个大中城市商品房销售面积同比增速整体低迷，12月同比下降 24.14%。
  • 12个代表性城市二手房成交面积同比下降 14.7%，为8月以来首次单月同比负增长。
  • 消费建材板块全年跌幅最大，而其他结构材料和专用材料板块跌幅较小。

• 个股表现：

  • 全年涨幅超过 10% 的个股共10只，其中多数与新能源及转型新能源相关。
  • 全年跌幅超过 30% 的个股共25只，消费建材、浮法及光伏玻璃占据较大比例。

建材重点子行业跟踪

• 水泥：

  • 上周全国水泥市场价格环比下跌 1.6%
  • 需求继续萎缩，重点地区水泥企业平均出货率降至 41%
  • 价格延续下行走势，短期难有明显反弹。

• 玻璃：

  • 光伏玻璃：主流大单价格环比持平，库存天数增加，短期需求下降，供给增加，市场偏弱。
  • 浮法玻璃：均价上涨 0.23%，但需求转弱，部分企业停工放假，预计下周价格偏稳。

• 玻纤：

  • 无碱池窑粗纱市场产销偏一般，部分企业库存增加，价格灵活。
  • 电子纱价格趋稳，主流报价 9900-10200元/吨，短期价格或维持稳定。

主要观点

1. 消费建材：

   • 受地产景气度、资金链及成本压力影响，当前因素有望改善，Q4起基本面或进入改善通道。
   • 龙头公司已开启渠道变革，规模效应将推动行业集中度提升，消费建材仍是中长期优选赛道。

2. 新能源材料：

   • 新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游高景气和国产替代机遇，龙头公司具备高技术壁垒，有望迎来快速成长期。

3. 玻璃行业：

   • 玻璃龙头市值处于历史低位，行业基本面逐步筑底，光伏玻璃受益于产业链回暖，电子玻璃受益于国产替代和折叠屏新品放量。

4. 塑料管道：

   • 下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。

5. 水泥行业：

   • 有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期供给格局将优化。

6. 玻纤行业：

   • 需求端受风电、海外等带动，供给侧增量有限，行业具备增长潜力。

关键信息

• 2022年建材指数表现：全年下跌 24.38%，跌幅大于大盘。
• 2023年展望：新房和二手房交易端有望在低基数环境下改善，若政策发力，需求端将有所回暖。
• 重点推荐个股：蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹、旗滨集团、中国巨石、金晶科技、鲁阳节能。
• 风险提示：
  • 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格走势。
  • 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期，可能无法支撑高估值。
  • 地产产业链坏账减值损失超预期，可能对消费建材等公司造成压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

作者信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com
• 林晓龙：联系人，邮箱：linxiaolong@tfzq.com

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