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粕类日报总结（2021年9月16日）

核心内容

本报告聚焦豆粕与菜粕的期货及现货市场动态，分析当前市场趋势及未来预期，同时提供相关策略建议。报告由陈界正撰写，主要关注豆粕与菜粕的走势及价差变化，涉及国内外供需、市场情绪、价格波动等多方面因素。

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主要观点

1. 美豆市场分析

• 价格走势：受NOPA数据利好影响，美豆隔夜小幅反弹，市场对巴西大豆偏干的担忧有所缓解。
• 供应与需求：美国国内油厂开工恢复，压榨触底反弹；中国近期采购巴西11月船期大豆，成本为430X，但贴水不具备优势，加剧市场对飓风影响的担忧。
• 出口影响：热带风暴尼古拉斯登陆，为路易斯安那及田纳西、密西西比周边带来有利降水，但影响出口进度。美豆出口处于历史同期较低水平，市场对未来供应形势存在担忧。
• 预期：尽管市场关注巴西丰产兑现的可能，但当前美豆仍以震荡思路对待，缺乏明显亮点。

2. 国内豆粕市场分析

• 价格表现：豆粕期货01、05、09合约分别收于3548、3248、3272元/吨，涨跌分别为+14、-12、-10元/吨。
• 现货基差：华东地区豆粕基差小幅上涨，其他地区基差维持稳定。
• 市场情绪：国内豆粕成交低迷，下游采购不积极，市场以执行前期合同为主。
• 库存与去库：国内豆粕库存仍较高，9月期间去库确定性较强，但高基差接受度较低。
• 预期：短期豆粕及美豆仍以震荡为主，远期亮点不足，建议远月择高点抛空。

3. 国内菜粕市场分析

• 价格表现：菜粕期货01、05、09合约分别收于2924、2859、2830元/吨，涨跌分别为+23、+4、+4元/吨。
• 现货基差：菜粕现货价格偏紧，基差及价差均处于拉涨阶段。
• 市场因素：福建油厂开机恢复，缓解现货压力，但菜籽供应减少影响仍存，预计在水产旺季结束前，菜粕仍将维持偏紧态势。
• 预期：菜粕走势偏强且相对独立，短期偏紧格局未变。

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关键信息

期货市场

• 豆粕合约：01、05、09合约收盘价分别为3548、3248、3272元/吨，涨跌分别为+14、-12、-10元/吨。
• 菜粕合约：01、05、09合约收盘价分别为2924、2859、2830元/吨，涨跌分别为+23、+4、+4元/吨。

现货基差

• 豆粕：东莞、张家港、日照基差分别为185、155、185元/吨，涨跌分别为+2、+12、+2元/吨。
• 菜粕：南通、广东、沈阳基差分别为266、316、46元/吨，涨跌分别为-23、-3、-23元/吨。

价差分析

• 豆粕：
  • 59价差：-24元/吨（今日） vs -22元/吨（昨日），涨跌-2元/吨。
  • 91价差：-276元/吨（今日） vs -252元/吨（昨日），涨跌-24元/吨。
  • 15价差：300元/吨（今日） vs 274元/吨（昨日），涨跌+26元/吨。
• 菜粕：
  • 59价差：29元/吨（今日） vs 29元/吨（昨日），涨跌0元/吨。
  • 91价差：-94元/吨（今日） vs -75元/吨（昨日），涨跌-19元/吨。
  • 15价差：65元/吨（今日） vs 46元/吨（昨日），涨跌+19元/吨。

跨品种价差

• 豆菜09：今日442元/吨，昨日456元/吨，涨跌-14元/吨。
• 豆菜01：今日624元/吨，昨日633元/吨，涨跌-9元/吨。
• 油粕比09：今日2.629，昨日2.595，涨跌+0.034。

现货价差

• 豆菜粕：今日801.53元/吨，昨日800.67元/吨，涨跌+0.86元/吨。
• 豆粕DDGS：今日1279.03元/吨，昨日1278.17元/吨，涨跌+0.86元/吨。
• 豆粕棉粕：今日454.19元/吨，昨日453.33元/吨，涨跌+0.86元/吨。

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策略建议

单边策略

• 豆粕：短期以震荡思路对待，远期亮点不足，建议远月择高点抛空。
• 美豆：整体走势仍偏弱，关注出口及巴西大豆供应变化。

套利策略

• 豆粕35反套：继续持有。
• 12-3正套：继续持有。
• 豆菜价差：近期下跌较猛，但已相对较低，利空体现较明显，下方仍有支撑。

期权策略

• 卖出M2201-P-3300和M2201-P-3600：采用宽跨式策略。

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图表说明

• 图1：豆粕现货对09基差，数据来源：银河期货、wind。
• 图2：菜粕现货对09基差。
• 图5：豆粕15价差。
• 图6：菜粕15价差。
• 图5：M-RMO1价差。
• 图6：M-RM05价差。

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联系方式

• 负责人：蒋洪艳，电话：021-65789251
• 联络对接：贾瑞林，电话：021-65789256
• 油脂研究：刘博闻
• 粕猪研究：陈界正
• 玉米白糖：马幼元
• 棉禽研究：刘倩楠
• 邮箱：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn
• 电话：021-60329673

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免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点反映撰写人当日判断，银河期货有权根据市场变化发出不同结论的报告，且不承担更新或通知义务。客户应独立判断，自行决策。