牛肉行业2016年日常报告_进口牛肉行业研究_26页_2mb

中国牛肉行业研究报告总结（2016年）

核心内容

中国牛肉行业面临持续的供需矛盾，国内产量长期低于消费量，且缺口逐年扩大。2014年国内牛肉消费量为729万吨，产量为689万吨，缺口为40万吨。预计未来国内牛肉消费将继续以每年5%左右的速度增长，而国内产量增长缓慢，因此进口牛肉将继续作为重要补充。

主要观点

1. 进口牛肉优势明显

   • 进口牛肉价格低于国内牛肉，完税后仍比国内批发价低30%。
   • 澳大利亚、新西兰、乌拉圭等国家拥有严格的牛肉等级制度，品质稳定，是主要的进口来源。
   • 中澳贸易协定将降低澳大利亚牛肉进口关税，进一步增强其市场竞争力。
   • 中国牛肉进口量中，澳大利亚占比最高，2014年达45%，2015年前三季下降至35%，主要因美国进口需求增加。

2. 国内牛肉行业高度分散

   • 养殖和屠宰环节以散户和小作坊为主，前五大屠宰企业占比不足5%。
   • 下游肉制品企业尚未形成全国性龙头，但已开始海外并购以获取稳定、优质的牛肉资源。

3. 全球牛肉市场趋势

   • 全球牛肉消费和产量高度集中，前五大国家占全球总量的60%。
   • 美国是全球最大的牛肉消费国，但受干旱和消费结构变化影响，其产量和存栏量下降，进口量上升。
   • 澳大利亚虽牛肉产量仅占全球4%，但出口量占全球17%，出口价格持续上涨。
   • 乌拉圭因无疯牛病和口蹄疫，成为我国重要进口来源之一。
   • 新西兰因无疫病，成为我国牛肉进口来源之一，但产量较低，受奶粉市场影响较大。

4. 中国牛肉价格和进口趋势

   • 中国牛肉价格长期处于高位，2014年平均价格为62元/kg，2015年进口均价为38元/kg，低于国内批发价45元/kg。
   • 中国牛肉进口量持续增长，2015年前三季进口量达32万吨，同比增长34.4%。
   • 进口牛肉品种以草饲为主，价格相对较低。

关键信息

• 进口牛肉来源：澳大利亚、新西兰、乌拉圭、阿根廷、巴西、加拿大、哥斯达黎加、智利、匈牙利等。
• 进口比例：2014年进口牛肉占中国总消费量的4%，2015年前三季增至约8%。
• 进口价格：2015年前三季中国进口牛肉平均价格为38元/kg，低于国内批发价45元/kg。
• 进口税率：2015年中国进口牛肉税率一般为12%，部分为20%-25%，但2016年中新贸易协定将新西兰牛肉进口税率降至零。

投资建议

• 上海梅林：收购新西兰SFF集团50%股权，预计年进口牛肉约1.9万吨，占中国进口量的8%。若SFF经营状况稳定，可增厚梅林净利润约0.5亿元。
• 得利斯：收购澳大利亚Yolarno 45%股权，预计年进口牛肉5.8万吨，提升供应链效率。
• 福成五丰：收购澳大利亚Woodlands农场，存栏12,000头肉牛，稳定牛源。

风险提示

• 肉牛疫病风险
• 政策变化
• 海外并购协同效应不及预期

产业链与成本结构

• 国内产业链：散户养殖为主，成本高，品质不稳定，产业链利润分配主要集中在流通环节。
• 国外产业链：集中化、规模化程度高，成本低，利润分配更均衡。

人均消费与市场潜力

• 中国人均鲜牛肉消费量为3.9公斤，低于世界平均水平6.6公斤。
• 中国牛肉消费潜力巨大，特别是随着一、二线城市消费升级，高档牛肉市场有望快速增长。

市场数据概览

图表与数据来源

• 市场数据：来源于国金证券研究所、USDA、NBS、MLA等。
• 全球牛肉消费：来源于FAO、Euromonitor。
• 产业链分析：来源于国金证券研究所、公司公告、Wind。

企业分析

• 上海梅林：收购新西兰SFF，获取优质牛肉资源，提升市场份额。
• 得利斯：收购澳大利亚Yolarno，提升产能和供应链效率。
• 福成五丰：收购澳大利亚Woodlands农场，稳定牛源。

总结

中国牛肉行业面临持续的供需矛盾，国内产量增长缓慢，进口牛肉成为主要补充。由于国内养殖模式分散，品质不稳定，进口牛肉具有显著优势。随着消费升级，中国牛肉市场潜力巨大，特别是高档牛肉需求增长迅速。国内企业通过海外并购获取稳定、优质的牛肉资源，提升市场竞争力。全球牛肉价格受供需关系影响持续上涨，进口牛肉仍将是未来一段时间的重要来源。