20260101-国信证券-进口牛肉政策点评_商务部决定以_配额+关税_形式对进口牛肉采取保障措施_后续国内进口预计量减价增_7页_351kb

进口牛肉政策点评总结

核心内容

商务部于2025年12月31日发布公告，决定对进口牛肉实施保障措施，具体形式为“国别配额及配额外加征关税”，旨在保护国内肉牛产业免受进口冲击。保障措施实施期限为3年，自2026年1月1日起至2028年12月31日，期间按固定时间间隔逐步放宽。

主要观点

1. 政策背景与目标

• 近年来，中国牛肉进口量显著增加，从2019年的166万吨上升至2024年的287万吨，增长75%。
• 进口牛肉占国内产量的比例也由25%升至37%，对国内产业造成严重损害。
• 商务部根据调查结果，认定进口牛肉数量增加与国内产业受损之间存在因果关系，决定采取保障措施。

2. 保障措施内容

• 2026年起，巴西、阿根廷、乌拉圭、新西兰、澳大利亚、美国等主要进口国的牛肉配额分别为110.6万吨、51.1万吨、32.4万吨、20.6万吨、20.5万吨、16.4万吨，其他国家和地区为17.2万吨。
• 配额外进口将加征55%关税，且未使用完的配额不结转至下一年度。

3. 国内肉牛市场展望

• 国内肉牛价格景气启动明显慢于海外市场，受海外牛价上涨影响，2025年以来进口成本开始上升。
• 2024年由于母牛淘汰增加，牛肉供给增多，牛价回落。2025年母牛淘汰减少，牛肉供给开始收紧，牛价上涨。
• 预计2023年下半年开始的母牛淘汰将从2026年初逐步传导至育肥公牛供给收缩，未来国内缺口将持续扩大，牛价上涨驱动将增强。

4. 行业影响

• 奶牛养殖行业：肉牛周期上行将带动奶牛淘汰和犊牛外销收益增加，同时原奶行情改善将利好主业盈利修复，肉奶共振背景下业绩修复弹性较大。
• 肉牛养殖及屠宰加工行业：业绩将直接受益于牛肉景气上行。

关键信息

• 政策实施时间：2026年1月1日—2028年12月31日
• 关税税率：配额外加征55%
• 进口配额变化：逐年小幅增加，巴西配额最高，其他国家和地区配额相对较低
• 供需分析：海外牛价自底部累计上涨57%，国内进口压力预计减小，进口量减少、价格上升趋势明显
• 周期反转：国内肉牛周期已进入右侧，产能去化驱动景气反转，未来牛价有望持续上涨至2028年

风险提示

• 动物疫病风险
• 原料价格波动风险
• 食品安全风险

相关研究报告

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投资评级

• 投资评级：优于大市（维持）
• 评级说明：股价表现优于市场代表性指数10%以上

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