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每日早盘观察总结（2025年6月4日）

核心内容概览

本报告总结了2025年6月4日农产品及衍生品市场的早盘观察，涵盖大豆/粕类、白糖、油脂、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、棉花-棉纱等板块的外盘情况、相关资讯、逻辑分析及交易策略。各板块均存在供需变化、天气影响、政策调控等多重因素，整体市场趋势以震荡偏弱为主。

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主要观点

大豆/粕类

• 外盘情况：CBOT大豆指数下跌1.32%，豆粕指数下跌0.89%。
• 相关资讯：
  • 巴西2024/25年度大豆产量预计为1.6825亿吨，阿根廷产量维持高位。
  • 美国4月大豆压榨量为607万短吨，同比略有增长。
  • 国内油厂大豆压榨量226.82万吨，开机率63.76%，库存环比减少。
  • 豆粕库存环比增加，同比减少。
• 逻辑分析：
  • 国际大豆丰产压力明显，巴西和阿根廷产量高，出口预期强。
  • 国内粕类市场呈现累库态势，供需偏宽松，市场压力仍存。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 套利：M11-1正套，MRM09价差扩大。
  • 期权：卖出宽跨式策略。

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白糖

• 外盘情况：ICE美糖上涨0.41%，至16.95美分/磅。
• 相关资讯：
  • 印度2024/25榨季食糖期末库存约486.5万公吨，预计可满足国内消费。
  • 国内白糖现货价格下跌，集团报价相对坚挺，成交偏淡。
  • 巴西汽油价格下调5.6%，可能影响糖价。
• 逻辑分析：
  • 原糖受巴西丰产预期拖累，短期走势偏弱。
  • 国内夏季备货需求滞后，原糖下行刺激点价成交，但集团报价坚挺。
  • 预计郑糖短期维持弱势。
• 交易策略：
  • 单边：郑糖短期弱势，可考虑观望。
  • 套利：观望。
  • 期权：虚值比例价差期权。

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油脂板块

• 外盘情况：CBOT美豆油下跌0.04%，马棕油上涨0.36%。
• 相关资讯：
  • 马来西亚棕榈油产量增加3.53%，国内棕榈油库存增加。
  • 印度5月食用油进口量大幅增长，尤其棕榈油进口环比增加87%。
  • 美国大豆压榨利润下降，国内豆油进入阶段性累库。
• 逻辑分析：
  • 国际油脂市场整体偏弱，国内油脂维持震荡运行。
  • 棕榈油短期可能走高，但反弹空间有限。
  • 菜油基本面稳定，但受国际关系及整体油脂走势影响，波动较小。
• 交易策略：
  • 单边：棕榈油可考虑区间上沿逢高试空。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

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玉米/玉米淀粉

• 外盘情况：CBOT玉米期货回升0.1%，反弹。
• 相关资讯：
  • 美国玉米优良率69%，种植率93%，出苗率78%。
  • 国内玉米供应偏少，港口价格稳定，东北玉米价格偏强。
  • 玉米淀粉价格震荡，现货支撑较强。
• 逻辑分析：
  • 国内玉米现货稳定，期货支撑较强。
  • 玉米和淀粉价差扩大，建议逢低做扩。
• 交易策略：
  • 单边：07玉米多单平仓观望。
  • 套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩。
  • 期权：有现货的可考虑逢高累沽策略。

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生猪

• 相关资讯：
  • 生猪价格整体震荡，东北、华北、华东、华南地区价格略有波动。
  • 仔猪母猪价格整体稳定，但15公斤仔猪价格小幅下跌。
  • 全国农产品批发市场猪肉价格小幅下降。
• 逻辑分析：
  • 养殖端存栏量高，出栏压力逐步显现，价格偏弱。
  • 期货价格震荡，远月合约或有上涨机会。
• 交易策略：
  • 单边：震荡运行，建议观望。
  • 套利：LH79反套。
  • 期权：卖出宽跨式策略。

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花生

• 相关资讯：
  • 花生现货价格稳定，河南、山东、辽宁等地报价偏强。
  • 花生油厂收购价格稳定，但下游消费偏弱。
  • 花生油价格偏强，油厂利润较好。
• 逻辑分析：
  • 新季花生种植面积可能增加，叠加天气干旱，短期价格偏强。
  • 预计反弹空间有限，建议逢高建立空单。
• 交易策略：
  • 单边：10花生逢高建立空单。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出PK510-C-8800期权。

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鸡蛋

• 相关资讯：
  • 主产区鸡蛋价格下跌，但部分市场小幅上涨。
  • 4月在产蛋鸡存栏量增加，淘鸡出栏量上升。
  • 鸡蛋销量处于历年同期高位，流通库存处于中位。
• 逻辑分析：
  • 鸡蛋需求进入淡季，但库存较低，对价格形成支撑。
  • 远月合约或有上涨机会，建议在安全边际较高时建仓多单。
• 交易策略：
  • 单边：AP10短期逢低建仓多单。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

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苹果

• 相关资讯：
  • 苹果冷库库存减少，走货速度放缓。
  • 2025年1-3月苹果进口量同比增加123.9%，出口量增加9.5%。
  • 现货价格稳定，部分市场小幅上涨。
• 逻辑分析：
  • 库存较低支撑价格，但陕西坐果情况不佳。
  • 期货10月合约价格处于低位，预计震荡偏强。
• 交易策略：
  • 单边：AP10短期逢低建仓多单。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

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棉花-棉纱

• 外盘情况：ICE美棉下跌0.3%，至65.98美分/磅。
• 相关资讯：
  • 美棉种植率66%，优良率49%，低于去年同期。
  • 棉花现货销售基差偏强，部分低价报盘出现。
  • CFTC数据显示基金净多头率下降。
• 逻辑分析：
  • 棉花市场受宏观因素影响较大，短期震荡偏弱。
  • 中长期可能面临探底压力，但美方态度不确定。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

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关键信息总结

• 国际供需：巴西、阿根廷大豆产量高，美豆优良率低于预期，但影响有限。
• 国内供需：粕类、油脂、玉米、花生、鸡蛋等品种库存变化显著，部分品种出现累库。
• 价格趋势：整体以震荡偏弱为主，部分品种如白糖、花生、鸡蛋或有短期支撑。
• 交易建议：多数品种建议观望，部分品种可考虑套利或期权策略。

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作者信息

• 陈界正：期货从业证号F3045719，投资咨询证号Z0015458。
• 刘倩楠：期货从业证号F3013727，投资咨询证号Z0014425。
• 刘大勇：期货从业证号F03107370，投资咨询证号Z0018389。
• 黄莹：期货从业证号F03111919，投资咨询证号Z0018607。
• 朱四祥：期货从业证号F03127108，投资咨询证号Z0020124。

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风险提示

• 本报告观点仅供参考，不作为买卖依据。
• 市场存在不确定性，需结合实时数据及政策变化进行判断。