20220408-招商期货-招期能化PVC周报_疫情突发需求下滑静待旺季_13页_1mb

PVC周报总结

核心内容概述

本报告发布于2022年4月8日，由招商期货研究员吕杰撰写，主要分析了PVC（聚氯乙烯）市场近期走势及未来展望，重点围绕房地产需求疲软、供应端检修、库存变化、出口支撑以及期货策略等方面展开。报告指出，尽管政策层面积极托底房地产市场，但短期内房地产需求仍偏弱，叠加疫情对物流和销售的影响，PVC市场面临一定压力。

主要观点

1. 房地产政策托底信号明显

• 政策层面出现明显“稳地产”信号，包括五部委联合表态、多地出台公积金新政、降低首付比例、松绑限购限贷等。
• 但房地产市场实际运行仍偏弱，房企销售数据普遍下滑，如万科一季度销售额同比减少40.66%。
• 房地产市场仍处于筑底阶段，需求回升预计在二季度。

2. PVC供应端变化

• 当前PVC上游利润较好，平均在1000-1200元/吨之间。
• 春节检修迟迟未到来，但4月份将有约400万吨产能检修，预计开工率将下降10%。
• 供应端短期内有一定减产，但整体产能没有新增。

3. 需求端不确定性

• 房地产需求仍不明确，政策利好需要时间传导。
• PVC需求端受房地产影响较大，但目前仍未明显好转。
• 疫情对华东地区物流和销售造成较大影响，导致本周PVC社会库存小幅增加。

4. 库存情况

• 当前社会库存为32.6万吨，同比增加11%，但环比减少11%。
• 库存消化良好，主要得益于出口支撑。
• 本周因疫情原因，库存出现累库，对市场形成利空。

5. 价格与基差

• PVC国内外价格仍处于震荡区间。
• 基差处于正常区间，跨期走势良好，05合约顺利过渡。
• 海外PVC价格回落，但出口窗口仍保持打开，出口量预计维持高位。

6. 期货市场策略

• 当前PVC期货合约持仓量平稳，05合约处于过渡阶段。
• 操作建议为：等待价格回调至8500区间再布局多头配置。
• 风险提示包括：房地产需求迟迟不回暖、原油价格暴跌等。

关键信息

供应端

• 4月份有约400万吨产能检修，预计开工率下降10%。
• 上游利润较好，电石法PVC装置利润维持在较高水平。

需求端

• 房地产新开工和销售数据同比大幅下滑，房企销售规模普遍下降。
• 房地产政策托底，但实际需求复苏需时间验证。
• 疫情对华东地区销售和运输造成影响，导致本周累库存。

库存与出口

• 社会库存为32.6万吨，同比增加11%，但环比下降。
• 出口支撑较强，预计出口量维持在23-30万吨/月。
• 海外PVC价格回落，但出口窗口仍保持打开。

市场走势

• PVC期货合约处于震荡区间，基差和跨期价差均处于正常水平。
• 海运费高位回落，出口预计小幅回落。

策略与风险

• 操作建议：等待价格回调至8500区间再布局多头。
• 风险提示：房地产需求下一台阶、原油价格暴跌。

图表与数据参考

• 图1：房地产新开工和PVC需求，显示新开工数据同比下滑。
• 图2：国债和地方债净融资及增速，反映政策对房地产的支撑。
• 图3：全球国债收益率，显示海外加息对市场的影响。
• 图4：中国国债收益率和同差，反映国内货币政策宽松。
• 图5：PVC国内外价格走势，显示价格震荡。
• 图6：全球新增新冠感染人数，反映疫情对市场的影响。
• 图7：PVC社会库存，显示库存变化趋势。
• 图8：PVC产量和增速，反映供应端情况。
• 图9：PVC出口量和增速，显示出口支撑。
• 图10：PVC华东价-西北出厂价，反映区域价差。
• 图11：PVC05合约基差，显示基差处于正常区间。
• 图12：PVC05-09合约跨期价差，显示跨期走势良好。
• 图13：宁波港综合海运费，反映出口成本变化。
• 图14：主要经济体货币供应增速，反映宏观经济环境。

操作建议与风险提示

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，具有丰富的化工品期货交易经验，熟悉套期保值、对冲交易及期货点价操作。拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822），对化工品产业链、市场周期及库存周期有深入理解。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。市场有风险，投资需谨慎。