2024-03-12-中国银行-宏观观察2024年第17期（总第528期）_2024年_政府工作报告_解读之三_超长期特别国债成为财政政策加力提效的重要抓手_13页_3mb

中银研究产品系列总结

核心内容概述

中银研究产品系列包括《经济金融展望季报》、《中银调研》、《宏观观察》、《银行业观察》、《国际金融评论》、《国别/地区观察》等。本文重点分析的是2024年《政府工作报告》中提出的超长期特别国债政策，旨在探讨其对财政政策加力提效的影响及政策建议。

主要观点

财政政策力度增强

2024年财政政策适度加力，以应对经济恢复期面临的有效需求不足、部分行业产能过剩及社会预期偏弱等问题。财政支出力度明显增强，2024年财政赤字、专项债与超长期特别国债合计达8.96万亿元，较2023年增长。广义财政赤字率预计为7.2%，较上年提升0.5个百分点。

超长期特别国债的发行

超长期特别国债是财政政策的重要工具，具有特殊用途、专款专用、不计入赤字的特点，但纳入国债余额管理。本次发行规模为1万亿元，超出市场预期，并拟连续几年发行，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

发行方式与影响

本次超长期特别国债预计采取公开发行方式，由金融机构、企业和居民持有，与2020年抗疫特别国债类似。其发行将对金融市场流动性产生一定影响，特别是对10年期国债收益率可能产生上行压力。预计2024年财政政策将拉动GDP增长约1.6个百分点。

关键信息

发行背景

• 2024年GDP增速目标为5%左右，但实现难度增加。
• 企业和居民加杠杆意愿和能力不足，需通过中央加杠杆拉动内需。
• 地方政府债务压力较大，进一步加杠杆空间有限。

发行目的

• 拉动经济增长，稳定社会预期，提振信心。
• 支持建设周期长、短期收益偏弱的重大项目，促进经济动能转换和现代化产业体系构建。
• 缓解地方债务压力，平衡经济发展与风险防范。

发行影响

• 预计拉动2024年GDP增长约1.6个百分点。
• 对金融市场流动性有一定扰动，尤其关注对利率水平的影响。
• 资金投向科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域。

政策建议

1. 加快政策落地

   • 提前规划发行计划，明确规模和用途。
   • 简化发行程序，提高效率，确保资金尽快到位。

2. 完善项目管理

   • 建立制度化、规范化、透明化的项目前置性审批标准。
   • 引入第三方评估机构，全面评估项目经济社会效益。
   • 完善项目后评价管理体系，提高资金使用质效。

3. 优化财政收支结构

   • 加快财税改革，提高财政收入稳定性。
   • 推动预算绩效管理，提高资金使用效率。

4. 加强市场流动性管理

   • 发行前充分沟通，了解市场承受能力。
   • 分散发行时间，避免集中冲击市场。
   • 加强货币政策协调，保持流动性合理充裕。

表格摘要

总结

2024年财政政策通过超长期特别国债的发行，展现出更强的力度和更广的覆盖面。其不仅有助于拉动经济增长，还在一定程度上缓解地方债务压力，支持重点领域建设。政策建议包括加快政策落地、完善项目管理、优化财政收支结构以及加强市场流动性管理，以确保财政政策的有效性和可持续性。