2024-03-11-中国银行-宏观观察2024年第17期_总第528期_-2024年_政府工作报告_解读之三_超长期特别国债成为财政政策加力提效的重要抓手_13页_1mb

超长期特别国债作为财政政策加力提效的重要抓手分析

超长期特别国债定义与特点

超长期特别国债指期限大于10年、用途特殊的国债，不计入财政赤字。与普通国债区别：

• 资金用途：专款专用，特定项目投资；普通国债弥补赤字
• 预算管理：纳入政府性基金预算；普通国债纳入一般预算
• 审批流程：国务院提请全国人大常委会审议；普通国债需全国人大审批

发行背景与原因

2024年政府工作报告提出连续几年发行超长期特别国债，计划今年先发行1万亿元，目的包括：

• 应对有效需求不足：投资提振经济，稳定社会预期
• 支持重大项目：期限长，适用于周期长、短期收益低的重大战略项目，促进经济动能转换
• 缓解债务压力：中央加杠杆延长期限，平衡短期刺激与长期风险防范

影响测算

• 经济拉动：预计1万亿元超长期特别国债，若完全形成实物工作量，可拉动2024年GDP增长0.68个百分点。结合其他财政增量（专项债、PSL等），总量可拉动GDP增长约1.6个百分点。
• 流动性影响：若采取公开发行方式，可能对市场流动性产生扰动，十年期国债收益率或上升，但具体影响取决于发行节奏与总量。

政策建议

1. 加快政策落地：简化国债发行流程，提前规划，推动专项债、特别国债尽快形成实物工作量。
2. 优化项目管理：完善项目前置评估和后评价机制，确保资金使用效率，避免仓促上马。
3. 增强财政可持续性：优化财政收入结构，提高税收收入质量；实施预算绩效管理，聚焦资金使用效益。
4. 加强流动性管理：协调发行时间和节奏，避免冲击市场；通过货币政策配合维持流动性合理充裕。