20221219-国金证券-医疗行业行业研究_全面布局常规医疗复苏_重点聚焦三大方向_26页_4mb

医疗行业行业研究总结

核心内容

2023年医疗板块整体迎来复苏，行业业绩预期与集采控费预期均处于见底回升阶段，基金医药持仓和整体估值仍处于底部。市场对常规医疗板块基本面和政策预期改善前景尚未充分认知，存在预期差，值得重点把握。投资风格将从强成长转向价值成长，建议重点布局三大方向：优质体外诊断与高值耗材、消费医疗服务与医美、优质生物制品。

主要观点

1. 医疗服务行业复苏

• 行业整体复苏，龙头公司有望率先改善。
• 疫情对医疗服务造成一定冲击，但政策优化后线下诊疗将快速恢复。
• 《“十四五”国民健康规划》强调社会办医规范发展，利好行业龙头。
• 种植牙价格调控逐步落地，推动行业走向阳光医疗，多层次满足患者需求。

2. 消费医疗器械需求刚性

• 2022年业绩稳健，集采政策落地后未来有望提速。
• OK镜产品在青少年近视防控领域需求巨大，未来渗透率有望提升。
• CGM产品上市在即，行业将迎来新变革。

3. 医美板块增长确定性强

• 头部企业业绩稳健增长，优质产品持续放量。
• 女性消费者对医美产品接受度逐步提高，推动市场扩容。
• 推荐爱美客、华东医药、华熙生物等医美产品龙头企业。

4. 生物制品行业成长性改善

• 生长激素行业受疫情冲击后逐步恢复，新患入组有望加速。
• 疫苗板块中，常规疫苗放量提速，HPV疫苗、带状疱疹疫苗等有望成为新增长点。
• 血制品行业浆站扩容提升远期成长力，疫后需求温和恢复。

关键信息

业绩修复

• 2023年常规医疗业绩有望大幅改善，尤其是医疗服务和消费医疗器械。
• 多家医疗服务公司2022年业绩已出现修复迹象，如爱尔眼科、普瑞眼科等。

政策支持

• 国家医保局推动集采政策落地，价格降幅温和，政策预期趋于稳定。
• 种植牙、OK镜等产品在政策支持下，有望实现更高渗透率和市场增长。

投资重点

• 推荐重点公司：迈瑞医疗、长春高新、智飞生物、爱美客、特宝生物等。
• 消费医疗板块建议关注医美、口腔种植、眼科等细分领域。
• 生物制品板块建议关注生长激素、疫苗、血制品等。

风险提示

• 疫情反弹超预期
• 集采降价控费政策范围与力度超出预期
• 需求恢复不及预期
• 研发效率下降风险

投资建议

• 2023年医疗板块建议以价值成长为主导投资风格。
• 重点布局优质院内耗材与体外诊断、消费医疗服务与医美、优质生物制品。
• 建议关注业绩修复潜力大、产品渗透率有望提升、政策支持明确的龙头企业。

重点公司推荐

• 迈瑞医疗：优质医疗器械龙头，受益于集采政策修复与创新产品放量。
• 长春高新：生长激素行业龙头，业绩稳步增长。
• 智飞生物：疫苗及生物制品龙头，产品管线丰富，成长性好。
• 爱美客：医美行业领先企业，产品持续放量。
• 特宝生物：关注其在生物制品领域的表现，尤其是生长激素和疫苗产品。

行业发展趋势

• 常规医疗需求逐步恢复，行业估值具备较高性价比。
• 政策推动下，医疗器械行业创新品种和国产替代趋势明显。
• 医美、疫苗、血制品等细分领域成长性有望大幅改善。
• 医疗服务行业规范化、阳光化发展，推动行业长期健康发展。

总结

医疗行业在2023年迎来全面复苏，政策与业绩预期均触底回升。建议投资者关注价值成长型公司，重点布局优质院内耗材、消费医疗服务与医美、优质生物制品三大方向。同时，需警惕疫情反弹、集采政策力度、需求恢复及研发效率下降等风险。整体来看，医疗板块具备长期增长潜力，未来值得重点关注。