20240830-山西证券-永泰能源-600157.SH-电力业务降本增量助力业绩提升_5页_423kb

永泰能源公司研究报告总结

核心内容概述

业绩表现

• 2024年上半年，公司实现营业总收入14512亿元，同比增长38.0%；归母净利润1189亿元，同比增长174.5%；扣非后归母净利润1112亿元，同比增长106.6%。
• 电力板块表现优异：发电量1936.5亿千瓦时，同比**+41.6%；上网电量1835.6亿千瓦时**，同比**+135.5%，毛利率升至15.46%**，增加8.85个百分点。
• 煤炭业务则出现下滑：产量与销量小幅下降，吨煤售价同比下降12.09%，毛利率减少4.29个百分点。

未来展望

• 公司拥有382.9亿吨煤炭资源，尤其焦煤资源92.2亿吨，电力总装机容量918万千瓦，是区域内主力电厂。
• 海则滩煤矿计划2026年投产，目标年产煤300万吨；储能转型项目持续推进，包括钒电池制造、光储一体化示范项目等。
• 内生与外延成长同步推进，2024-2026年EPS分别预计为0.11元、0.12元、0.15元，对应99倍、90倍、72倍PE。

投资建议与风险

• 维持“增持-A”评级，目标价11元，PE分别对应去年分别为99、90、72倍。
• 风险包括宏观经济增速不及预期、煤炭价格超预期下行、安全生产风险等。

重点分析点

1. 煤电协同增效：电力板格毛利率提升得益于燃料成本下降及长协煤占比提高；焦煤业务虽吨煤利润下滑但维持高毛利，二者协同效应显著。
2. 转型步伐加快：除煤炭、电力主业外，公司在储能、光伏等新能源领域布局迅速，尤其钒电池储能装备制造项目已启动。
3. 可持续发展潜力：资源禀赋丰厚、装机规模领先、财务状况稳健（ROE提升至**50%-60%**区间），且积极实施股东回报计划，如股份回购。
4. 风险点提示：主要风险集中在宏观经济、原材料价格波动、新能源项目进度及安全生产上。

结语

报告认为公司通过“煤电为基、储能为翼”的转型发展战略，强化了资源协调与成本控制，电力板块改善显著，未来成长性确定，建议投资者增持。

注意：此总结旨在提炼报告要点，具体决策请结合完整报告分析。