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每日晨报总结（2021年12月1日）

核心内容概述

本日报刊内容聚焦于宏观经济、汽车行业、石化行业、电子行业及机械行业的市场动态与投资建议，涵盖政策变化、行业数据、市场走势及重点公司推荐，为投资者提供全面的行业分析与策略指引。

要闻摘要

1. 美联储缩债预期升温：鲍威尔暗示可能提前完成缩债计划，引发避险情绪升温，导致美股和大宗商品价格下跌。
2. 欧元区CPI创新高：11月欧元区CPI飙升，主要因能源成本上涨。
3. 中国制造业PMI回升：11月官方制造业PMI重回扩张区间，显示保供稳价政策初见成效。
4. 刘鹤对中国经济信心充足：预计全年经济增长将超预期，对2022年经济持乐观态度。
5. 保险监管新规落地：明确可投企业类型及比例限制，规范行业发展。

行业分析

宏观经济分析

• 工业利润短期回升，长期回落：1-10月工业企业增加值增速略有回升，PPI持续上行，但企业成本增速低于价格增速，利润仍处于高位。然而，随着原材料价格回落，未来利润增速预计持续下行。
• 库存周期被动补库：产成品库存继续上升，主要由原材料价格上涨、物流受阻及消费疲软等因素推动。
• 上游行业利润难持续：动力煤价格已跌去高峰的50%，其他商品价格也出现回调，上游行业涨价难以维持。
• 行业利润集中度高：煤炭行业利润占比达到历史高位，对下游行业利润形成压制。

汽车行业分析

• 芯片供应改善，产销边际向好：10月乘用车产销有所回升，但零售同比下滑，主要受经销商库存低、交付周期长影响。
• 新能源车增长强劲：10月新能源乘用车零售渗透率达18.8%，自主品牌表现优于合资品牌。
• 投资建议：关注头部自主品牌（如长安汽车、长城汽车）及零部件企业（如华域汽车、科博达、均胜电子）。
• 核心组合：潍柴动力、上汽集团、福耀玻璃、星宇股份。

石化行业分析

• 原油需求回落，对外依存度高：1-10月原油表观消费量同比减少4.88%，对外依存度达71.83%，维持高位。
• 天然气需求增长，进口依赖持续：天然气表观消费量同比增长15.05%，进口量增长21.92%，对外依存度44.11%。
• 成品油需求回升，出口量下降：成品油表观消费量同比增长8.16%，但出口量同比减少6.81%。
• 11月油价高位回落：受美联储缩债、美国释放战略石油储备及Omicron病毒影响，油价大幅下跌。
• 投资建议：看好业务扩张带来的业绩增量，重点推荐卫星化学、宝丰能源、荣盛石化。

电子行业分析

• 能源与科技变革推动行业发展：全球能源向清洁能源转型，科技智能化加速，为电子行业带来新机遇。
• 功率半导体：黄金发展期：IGBT行业国产化率低，供不应求，建议关注斯达半导、士兰微、闻泰科技等。
• LED：Mini/MicroLED加速渗透：LED照明节能80%，Mini/MicroLED具有更低能耗，助力碳中和。
• VR/AR：终端加速渗透：市场增速预计达54%，建议关注歌尔股份、水晶光电、蓝特光学等。

机械行业分析

• 动力电池产能加速建设：锂电设备受益于下游扩产，推荐先导智能、杭可科技、利元亨等。
• 光伏设备：技术迭代带动需求：1-10月新增装机量达29.31GW，建议关注晶盛机电、迈为股份等。
• 通用自动化：增长放缓：工业机器人产量增长，但增速下降。
• 工程机械：出口增长显著：10月销量同比下降30.6%，但出口增长84.8%，预计11月销量仍保持下滑。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济波动：如油价持续下跌、消费疲软、政策推进不及预期等。
• 行业风险：新能源车销量不达预期、芯片短缺、技术商用化不及预期等。
• 市场风险：疫情反复、制造业投资下行等。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数。
  • 中性：行业指数与基准指数相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：丁文：中国银河证券策略分析师，曾从事房地产行业研究，2017年开始策略研究。
• 分析师承诺：以独立、客观的态度出具报告，不与报告观点直接或间接相关。

联系方式

• 中国银河证券研究院
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