20181015-招商证券_香港_-基建行业_长沙基建调研纪要_4页_1mb

长沙基建行业调研总结

核心内容概述

本次调研主要聚焦于长沙地区的基建行业，包括工程机械企业、钢贸商及混凝土二手机从业人员。调研结果显示，整体建筑业景气度符合预期，但细分领域存在显著差异。房地产行业表现超预期，而基建行业则略低于预期，工程机械行业则保持较高景气度。短期来看，钢铁行业受益于基建赶工预期，表现优于基建和工程机械；中期来看，工程机械行业有望成为主要增长点。

主要观点

• 房地产行业表现超预期：房地产开工景气度高，终端需求稳定，农村市场也贡献了一定新增需求。
• 基建行业改善迹象初现：尽管项目储备和开工意愿良好，但资金面仍为瓶颈，短期内需求未完全释放。
• 工程机械行业维持高景气：挖机和混凝土机械利用小时数持续增长，客户订单充足，且付款条件未放松。中联重科在塔机市场占据绝对优势，预计下半年产能释放将带动业绩增长。
• 钢铁行业短期受益：由于基建赶工预期，钢价有望上涨，钢铁行业短期表现优于基建和工程机械。
• 环保政策持续严格：焦化厂因空气质量不达标被强制停产，环保执行力度未减弱，对行业形成持续压力。

关键信息

1. 工程机械行业分析

• 市场表现：整体维持高景气，挖机和混凝土机械利用小时数同比增长，客户订单充足。
• 企业预测：
  • 三一重工预计混凝土板块2019年增长为70%-80%。
  • 中联重科预计混凝土板块增长为30%，但塔机板块将有显著增长，因政府推动高层建筑预制化，对大型塔机（70吨以上）需求激增。
• 行业动态：中联重科市场占有率超过行业前九名之和，上半年产能受限，下半年将释放大量需求。

2. 钢铁及钢贸行业分析

• 钢贸商观点：大型建筑央企资金紧张，导致项目付款拖期，钢贸商需提高报价以确保盈利，但高报价常导致流拍。
• 环保影响：环保政策依然严格，焦化厂因空气质量问题被停产，环保执行未放松。
• 行业预期：基建全面好转预计在2019年1-2季度，年底前或有赶工潮。

3. 投资评级与财务指标

4. 行业表现预期

• 短期：钢铁 > 基建 > 工程机械
• 中期：工程机械 > 钢铁 > 基建

5. 其他重点公司对比（部分）

结论

本次调研显示，长沙地区基建行业整体景气度符合预期，但细分领域差异明显。房地产行业需求强劲，而基建和工程机械行业则面临资金压力和环保政策的双重挑战。短期来看，钢铁行业因基建赶工预期而更具吸引力，中期工程机械行业有望成为主要增长点。投资者应关注行业动态及政策变化，合理配置投资组合。