> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场分析总结 ## 核心内容 2026年3月24日，铜市场整体呈现震荡走势，现货成交有所回暖，但下游采购仍显谨慎。沪铜主力合约收于94030元/吨，较前一交易日收盘下跌2.10%；夜盘小幅上涨0.68%。现货市场方面，沪期铜2604合约震荡下行后企稳，收于94010元/吨，贴水有所扩大，但第二时段贴水下调，成交回暖。 ## 主要观点 ### 1. 期货行情 - 沪铜主力合约价格波动明显，整体维持震荡格局。 - 夜盘小幅反弹，显示市场情绪有所改善。 - 原油价格回落，但仍在90美元/桶以上，对铜价形成一定支撑。 ### 2. 现货情况 - 上海电解铜现货价格区间震荡，贴水扩大至120-100元/吨。 - 早间平水铜贴水80-50元/吨，好铜贴水20元/吨至平水。 - 随着部分持货商甩货，贴水承压下行，但整体成交有所回暖。 - 预计今日现货贴水延续弱势，需关注后续市场反应。 ### 3. 宏观与地缘政治 - 国内多家银行下调人民币存款利率，活期及定期存款利率均有所降低。 - 中东地缘政治紧张可能推高采矿成本，尤其是能源价格波动对Atalaya Mining构成风险。 - 美联储加息预期存在，但美债规模庞大，加息难度增加，市场对铜价的反弹预期增强。 ### 4. 矿端动态 - LCL Resources与力拓就Ono铜金矿项目达成合资协议，力拓将获得初始51%权益，有望提升至80%。 - 项目位于具有成矿潜力的区域，未来勘探仍具较大空间。 ### 5. 进口与库存 - 中国2月废铜进口量环比下降27.72%，同比下降13.13%，日本和泰国为主要来源。 - 国内电解铜社会库存（不含保税区）为46.77万吨，较前一周减少5.54万吨。 - LME电解铜库存总计为359,275吨，SHFE仓单为262,710吨。 ### 6. 消费端表现 - 铜线缆企业开工率70.52%，环比提升3.93个百分点。 - 漆包线行业表现强劲，开机率回升至88.93%，新增订单环比暴涨24.97%。 - 成品库存天数降至7.28天，显示需求向好。 - 但终端客户因铜价下行而观望，部分领域出现“补库即停手”的短周期行为。 ## 关键信息 ### 价格与基差 - SMM#1铜今日贴水75元/吨，昨日贴水50元/吨，上周贴水100元/吨，一个月前升水250元/吨。 - 沪铜期货当月合约与连三合约价差为-70元/吨，主力-近月价差为-80元/吨。 ### 库存与持仓 - LME电解铜库存环比增加11,800吨，SHFE仓单环比减少11,405吨。 - LME注销仓单占比为14.64%，较前一交易日有所上升。 ### 套利与期权策略 - 套利策略建议暂缓。 - 期权策略建议卖出看跌，以应对可能的铜价下跌风险。 ## 风险提示 - 国内需求下降过快可能导致库存大幅累高。 - 海外流动性踩踏风险增加，需警惕市场波动加剧。 ## 本期分析研究员 - 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 ## 联系方式 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于可靠且已公开的信息编制，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不构成投资建议。投资者应自行判断，本报告不承担因此造成的任何法律责任。未经授权，不得以任何形式使用或分发本报告内容。