20260325-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货成交有所回暖_铜价维持震荡_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

2026年3月24日，铜市场整体呈现震荡走势，现货成交有所回暖，但下游采购仍显谨慎。沪铜主力合约收于94030元/吨，较前一交易日收盘下跌2.10%；夜盘小幅上涨0.68%。现货市场方面，沪期铜2604合约震荡下行后企稳，收于94010元/吨，贴水有所扩大，但第二时段贴水下调，成交回暖。

主要观点

1. 期货行情

• 沪铜主力合约价格波动明显，整体维持震荡格局。
• 夜盘小幅反弹，显示市场情绪有所改善。
• 原油价格回落，但仍在90美元/桶以上，对铜价形成一定支撑。

2. 现货情况

• 上海电解铜现货价格区间震荡，贴水扩大至120-100元/吨。
• 早间平水铜贴水80-50元/吨，好铜贴水20元/吨至平水。
• 随着部分持货商甩货，贴水承压下行，但整体成交有所回暖。
• 预计今日现货贴水延续弱势，需关注后续市场反应。

3. 宏观与地缘政治

• 国内多家银行下调人民币存款利率，活期及定期存款利率均有所降低。
• 中东地缘政治紧张可能推高采矿成本，尤其是能源价格波动对Atalaya Mining构成风险。
• 美联储加息预期存在，但美债规模庞大，加息难度增加，市场对铜价的反弹预期增强。

4. 矿端动态

• LCL Resources与力拓就Ono铜金矿项目达成合资协议，力拓将获得初始51%权益，有望提升至80%。
• 项目位于具有成矿潜力的区域，未来勘探仍具较大空间。

5. 进口与库存

• 中国2月废铜进口量环比下降27.72%，同比下降13.13%，日本和泰国为主要来源。
• 国内电解铜社会库存（不含保税区）为46.77万吨，较前一周减少5.54万吨。
• LME电解铜库存总计为359,275吨，SHFE仓单为262,710吨。

6. 消费端表现

• 铜线缆企业开工率70.52%，环比提升3.93个百分点。
• 漆包线行业表现强劲，开机率回升至88.93%，新增订单环比暴涨24.97%。
• 成品库存天数降至7.28天，显示需求向好。
• 但终端客户因铜价下行而观望，部分领域出现“补库即停手”的短周期行为。

关键信息

价格与基差

• SMM#1铜今日贴水75元/吨，昨日贴水50元/吨，上周贴水100元/吨，一个月前升水250元/吨。
• 沪铜期货当月合约与连三合约价差为-70元/吨，主力-近月价差为-80元/吨。

库存与持仓

• LME电解铜库存环比增加11,800吨，SHFE仓单环比减少11,405吨。
• LME注销仓单占比为14.64%，较前一交易日有所上升。

套利与期权策略

• 套利策略建议暂缓。
• 期权策略建议卖出看跌，以应对可能的铜价下跌风险。

风险提示

• 国内需求下降过快可能导致库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险增加，需警惕市场波动加剧。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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