20250507-国金期货-沪镍月度报告_3页_342kb

沪镍4月市场分析总结
2025年4月，沪镍主力合约2506呈现先跌后涨走势。月初受美国关税政策冲击，市场恐慌情绪蔓延，价格快速下探至115,500元/吨；随后情绪缓和，价格回升，最终收于123,720元/吨，月线为中阴线，跌幅437%。现货市场方面，电解镍价格整体先跌后震荡上行，但升贴水分化：金川镍因品牌优势及阶段性供应紧张，升水维持1,500-1,800元/吨；俄镍受进口量波动影响，升水在400-600元/吨之间。下游需求疲软，不锈钢企业粗钢排产不及预期，社会库存处于200万吨高位，房地产、家电等终端采购减少，抑制不锈钢厂对镍需求。新能源领域硫酸镍价格偏强提供成本支撑，但三元电池订单增量有限，难以拉动镍价。

供应端分析显示，印尼镍矿供应紧张，2025年配额审批量247万吨，略低于2024年，但实际供应受天气与政策影响较大。菲律宾镍矿价格坚挺，高品位矿（18%）报价维持82美元/湿吨，虽面临发运恢复压力，但价格未显著下调。国内精炼镍产量在3月达367万吨创单月新高，4月预计小幅回落至359万吨，全年产量预估4,548万吨，未来供应增长压力持续。

消息面影响方面，印尼政府提高镍矿特许权使用费税率（10%→14%-19%），推高生产成本。美国一季度GDP意外萎缩0.3%，但4月非农数据超预期，导致市场对美联储政策预期反复，美元指数波动加剧，间接打压镍价。

综合判断，4月沪镍市场整体承压。期货与现货价格重心下移，主要受关税政策抑制需求、供应端增长及库存高位影响。短期市场悲观情绪浓厚，预计价格仍将面临下行压力，需求端若无明显改善，库存压力难以缓解，镍价上行空间有限。

风险提示：
本报告基于公开资料及第三方数据，信息内容经过审慎审核但可能存在偏差，不构成投资建议。分析师曹柏泉（咨询证号Z0019820）观点仅供参考，市场波动风险需自行承担。