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双焦期现分化 静待机会出现

核心内容

本报告分析了焦炭和焦煤市场的近期走势及未来展望，指出当前市场呈现“期现分化”的特征。焦炭现货价格持续上涨，期货价格则大幅回调，而焦煤市场则以稳为主，期货价格同样处于贴水高位。

主要观点

焦炭市场

• 现货提涨：主流钢厂接受第15轮提涨，焦炭累计涨幅达1000元/吨，吨焦利润屡创新高。
• 期货回调：上周焦炭期货价格下跌200多元/吨，主要因成材消费进入淡季，价格传导受阻，钢厂减产导致利空。
• 供需格局：尽管新增产能逐步释放，但供应偏紧格局尚未改变，钢厂库存有所回升，但整体仍处于低位。
• 中长期展望：考虑焦化去产能、新增产能投产、焦炭恢复净出口等因素，05合约焦炭仍存在缺口，具备向上修复的驱动。
• 策略建议：建议中性观望，待市场企稳后择机做多。

焦煤市场

• 现货稳定：低硫主焦煤价格坚挺，进口煤炭增量有限，口岸车辆拥堵严重。
• 期货贴水：焦煤期货价格随黑色系整体下跌，形成大贴水，贴水幅度达历年高位。
• 库存情况：整体库存尚可，订单量充足，但库存环比增加，处于中位水平。
• 供给弹性：焦煤供给弹性较大，但受政策影响，进口煤炭仍受限制。
• 策略建议：建议中性观望，待下游焦炭企稳后可逢低做多。

关键信息

供给端数据

• 独立焦企：
  • 剔除淘汰产能利用率：90.08%，环比增0.64%
  • 日均产量：64.19万吨，增0.63万吨
• 全国焦企：
  • 产能利用率：78.09%，周环比增0.58%
  • 日均产量：37.28万吨，增0.27万吨
• 焦煤：
  • 全国110家洗煤厂开工率：75.91%，增1.14%
  • 日均产量：63.33万吨，增0.79万吨
  • 原煤库存：331.96万吨，降8.27万吨
  • 精煤库存：211.11万吨，降14.38万吨

消费端数据

• 高炉开工率：
  • 247家钢厂：82.03%，环比降1.17%，同比降3.13%
  • 163家钢厂：64.78%，环比降0.69%
• 日均铁水产量：
  • 247家钢厂：240.96万吨，环比降1.59万吨，同比增10.33万吨
• 钢厂盈利率：
  • 247家钢厂：79.65%，环比降6.49%
  • 163家钢厂：68.10%，环比降6.75%

库存端数据

• 焦炭库存：
  • 230家独立焦企库存：38.87万吨，降6.08万吨
  • 100家独立焦企库存：21.95万吨，降4.36万吨
  • 全国焦炭库存：776.69万吨，增29.70万吨
  • 四港合计库存：254万吨，增10万吨
• 焦煤库存：
  • 230家独立焦企库存：1875.53万吨，增62.79万吨
  • 100家独立焦企库存：1060.63万吨，增26.58万吨
  • 全国110家钢厂库存：882.28万吨，增27.38万吨
  • 五港总库存：255万吨，降21万吨

风险点与关注事项

• 疫情发展：可能影响开工率和物流效率。
• 煤炭进出口政策：对进口煤炭供应和价格产生直接影响。
• 粗钢压减政策：可能对铁水产量和焦炭需求造成压制。
• 碳排放权政策：影响钢厂生产积极性及成本结构。

策略建议

• 焦炭：中性观望，等待市场企稳后择机做多。
• 焦煤：中性观望，待下游焦炭企稳后可逢低做多。

投资咨询业务资格

• 华泰期货有限公司：证监许可【2011】1289号
• 分析师：侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）

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