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春风动力2024年Q3业绩总结

2024年10月17日，春风动力（603129.SH）发布2024年第三季度业绩报告，显示公司业绩表现优异，营收和利润均实现大幅增长。

核心业绩数据

• 营收：2024年前三季度实现营收11450亿元，同比增长21.98%；第三季度单季营收3921亿元，同比增长36.11%，环比下降12.23%。增长主要得益于爆款车型销量放量及新车型逐步量产。
• 净利润：前三季度归母净利润108.1亿元，同比增长34.87%；第三季度归母净利润37.3亿元，同比增长489.5%，环比下降136.3%。净利润增长主要源于费用控制的有效加强及毛利率提升。

主要增长逻辑

四大赛绩的核心增长逻辑主要包括四方面：

1. 产品结构持续优化：公司在全地形车领域深耕多年，技术与渠道积累深厚，近期推出的UTV、SSV等高端新品性能与价格优势明显，有望进一步提升高端市场份额。
2. 中大排量摩托车进入新品周期：公司推出多款重磅新品，如150SC踏板、500SR四缸仿赛、675SR三缸仿赛等，产品力持续增强，未来国内市占率有望进一步提升。
3. 全球化战略成效显著：2024年上半年海外销量同比增长450.7%，公司加速完善海外布局，未来出口潜力巨大。
4. 电动两轮车业务稳步推进：极核品牌加速高端电动车型布局，如AE2、EZ3i系列，价格带逐步下沉，有望扩大市场份额。

财务结构改善

• 毛利率：2024年第三季度综合毛利率达31.57%，同比提升0.75个百分点，环比小幅改善。
• 费用率：期间费用率同比下降3.46个百分点，其中销售费用率显著下降，主要由于促销活动减少。
• 现金流：第三季度经营性现金流净额达224.6亿元，创历史新高。

长期成长展望

国投证券维持公司"买入-A"评级，并给出6个月目标价1906元/股。预计公司2024-2026年净利润分别为143亿元、180亿元和241亿元，对应估值PE从当前157倍逐步降至93倍。中长期看，公司在产品、全球化和电动化领域的布局将驱动持续高成长。

风险提示

需关注新品推广节奏、汇率波动及出口政策等外部环境变化风险。

结语

春风动力凭借强大的产品力、全球化布局和电动化战略，2024年Q3业绩超预期。公司在多个核心赛道上具备领先优势，未来成长空间广阔。