20260622-华源证券-26Q1企业年金基金及养老金产品业务数据点评_规模扩容与收益回调并存_7页_1mb

报告摘要

2026年Q1企业年金基金及养老金产品业务数据点评总结

核心内容

2026年第一季度，我国企业年金基金及养老金产品业务整体呈现规模持续扩容与投资收益率回调并存的特征。规模类指标如建立企业数、参保职工数和积累基金均稳步增长，但人均待遇略有下降。投资端收益率受权益类资产表现拖累而回落，但整体仍保持稳健。

主要观点

规模持续扩容：
- 建立企业数增加至18.7万个，环比增长8704个。
- 参保职工数增至3389.4万人，环比增加46.4万人。
- 积累基金总额增至4.28万亿元，环比增加0.07万亿元。
- 年金市场呈现“年金下沉”趋势，中小企业设立年金计划数量或在增加。
受托市场格局变化：
- 险资仍主导市场，头部机构集中度进一步提升。
- 国寿养老和平安养老在管理企业数、职工数和资产金额方面占据领先地位，合计占比分别为39.3%、49.0%和49.4%。
- 银行系机构快速崛起，受托资产规模占比上升，其管理企业数环比增长显著，反映其客户结构下沉趋势。
投资管理机构头部效应强化：
- 26Q1组合资产金额前十机构名单稳定，泰康资产、国寿养老、工银瑞信位居前三。
- 固定收益类组合平均管理规模高于险资机构，但含权益类组合收益率回落明显。
- 国泰基金、工银瑞信和国寿养老在管理规模增量方面表现突出，新华养老、国泰基金和中信证券在增幅方面领先。
投资收益率变化：
- 含权益类组合收益率连续两个季度回落，26Q1为0.02%。
- 固定收益类组合收益率略有上升，26Q1为0.61%。
- 整体年金基金收益率从25Q4的0.75%回落至26Q1的0.08%。
- 养老金产品整体收益率从25Q4的0.7%降至26Q1的0.4%，其中权益类产品季度收益率为-0.6%，普通股票型和港股股票型收益率分别为-0.1%和-6.2%。
产品结构与资产配置：
- 养老金产品数量略有减少，实际运作产品数为565个。
- 权益类产品期末资产净值环比增长3.6%至2423亿元，但收益率显著下滑。
- 固定收益类产品期末资产净值环比减少2.9%至14794亿元，收益率提升至0.7%。
- 货币型产品期末资产净值稳定，收益率为0.4%。

关键信息

规模指标

建立企业数：18.7万个（+8704个）
参加职工数：3389.4万人（+46.4万人）
积累基金总额：4.28万亿元（+0.07万亿元）
养老金产品数量：565个（-2个）
养老金产品期末资产净值：24207亿元（-0.4%）

受托机构表现

受托管理资产总额：3.3万亿元（+2.0%）
国寿养老（9767亿元）、平安养老（6311亿元）、工商银行（3816亿元）位列前三。
农业银行和招商银行受托资产规模环比分别增长4.6%和5.4%。
银行系受托资产规模占比从25Q4的24.8%上升至26Q1的24.9%。

投资收益分析

含权益类组合收益率：26Q1为0.02%，环比下降1.8%。
固定收益类组合收益率：26Q1为0.61%，环比上升0.005%。
整体年金基金收益率：26Q1为0.08%，环比下降0.67%。
养老金产品整体收益率：26Q1为0.4%，环比下降0.3%。

风险提示

经济增长超预期可能引发债市调整。
股市可能大幅走强，对债市情绪形成冲击。
测算收益与实际收益可能存在差异。

总结

2026年第一季度，企业年金基金规模稳步增长，但投资收益率有所回落，主要受权益类资产表现拖累。险资机构仍占据主导地位，但银行系机构快速崛起，推动市场结构下沉。投资管理机构头部效应显著，泰康资产、国寿养老、工银瑞信等机构表现突出。养老金产品整体收益率下滑，权益类产品表现疲软，固定收益类产品收益率略有回升，但面临资产荒和利率下行压力。整体来看，年金市场保持稳健发展，但需警惕市场波动对收益的影响。

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