20230523-东吴证券-宏观周报_破_7_之后_这次会持续多久__11页_697kb

东吴证券宏观周报总结：汇率破“7”分析

核心结论

5月18日美元人民币跌破“7”关，最高达7.06。本轮汇率走弱主要源于基本面转弱（中国数据疲软）和美元走强（美国经济韧性），但与上一次不同。长期来看，人民币无持续贬值基础；短期需关注美欧紧缩持续对汇率的压力。

关键原因

• 美国经济反弹导致美元走强：零售销售和服务业PMI改善，推升美元至102高位；中国4月数据不及预期，高频指标显示需求放缓，叠加美国债务危机影响。
• 对比去年破7：2022年受美联储紧缩加速冲击大；今年因年初市场过度乐观，预期回调，此次对情绪影响较小。

后往展望

• 短期：人民币面临贬值压力，需等待下半年中国经济预期回升、美欧紧缩结束及美元回落。
• 中长期：若外部环境改善且国内基本面复苏，则汇率可能稳定。当前数据未现超预期，关注终端需求分化。

高频数据亮点

• 汽车销量稳健（零售量同比超562%），地产销售低迷（新房未及2019水平，二手房表现强于新房）。
• 开工情况：建筑业偏缓，汽车生产加快；工业品价格多数下跌，螺纹钢、铁矿石略有回升。
• 资金面宽松，广谱利率低位。

风险提示

• 外部风险：东盟/俄罗斯经济放缓影响外需，疫情二次冲击出口。
• 内部风险：美欧经济超预期，引发资金回流欧美市场。