20150506-东吴证券-麻醉剂行业_高成长_高壁垒_优势集中_34页_3mb

中国麻醉剂行业总结

行业概述

中国麻醉剂行业具备高成长性和高壁垒特性，市场格局集中于少数优势企业。随着手术量的持续增长及产品更新换代，麻醉剂市场年均增速超过20%，远高于医药行业平均水平。麻醉剂市场分为全身麻醉剂、局部麻醉剂及麻醉辅助用药，其中全身麻醉剂占据主导地位，尤其是静脉麻醉剂，其市场占比达75%，增速接近20%。

行业趋势与市场规模

• 手术量增长：住院病人手术人次年均增速超过10%，带动麻醉药市场增长。
• 市场结构：全身麻醉剂占全麻市场3/4，局部麻醉剂占1/4；静脉麻醉剂增速高于吸入麻醉剂。
• 麻醉剂市场：2013年麻醉剂市场整体销售额接近40亿元，其中静脉麻醉剂销售接近30亿元，吸入麻醉剂接近10亿元。
• 麻醉性镇痛药：市场规模约20亿元，年均增速17%，受国家严格管制，具有较高的政策壁垒。

全身麻醉药市场分析

吸入麻醉剂

• 主要品种：七氟烷、异氟烷、恩氟烷、地氟烷。
• 市场占比：七氟烷占据85%，异氟烷15%，恩氟烷和地氟烷合计仅占1%。
• 发展趋势：七氟烷占据主流，恒瑞医药在七氟烷市场占比过半，增速超过20%。
• 政策与竞争：七氟烷市场中外资企业降价明显，恒瑞凭借销售优势和产品特性占据领先地位。

静脉麻醉剂

• 主要品种：丙泊酚、依托咪酯、咪达唑仑、右美托咪定。
• 市场占比：丙泊酚占75%，依托咪酯11%，咪达唑仑9%，右美托咪定2%。
• 发展趋势：丙泊酚市场增速放缓，依托咪酯和咪达唑仑保持增长；右美托咪定未来有望进入医保，市场空间巨大。

肌松药市场分析

• 主要品种：顺阿曲库铵、阿曲库铵、维库溴铵、罗库溴铵。
• 市场占比：顺阿曲库铵和阿曲库铵合计占50%以上，维库溴铵占1/3。
• 发展趋势：肌松药市场年均增速约10%，顺阿曲库铵因价格优势和疗效优势增长较快，恒瑞和仙琚制药占据重要地位。
• 政策与竞争：顺阿曲库铵因医保乙类限制，增速略低于预期；罗库溴铵因心血管影响小，未来有望替代维库溴铵。

麻醉性镇痛药市场分析

• 主要品种：芬太尼类、吗啡、羟考酮。
• 市场占比：芬太尼类占据50%以上，吗啡次之。
• 发展趋势：吗啡市场因缓释剂型推广，增速较快；芬太尼贴剂增速超过20%，但受医生使用观念影响，市场仍由外资主导。
• 政策与竞争：麻醉性镇痛药受国家严格管制，原料药和制剂均为定点生产，人福医药占据主导地位，恒瑞和恩华也有一定市场份额。

重点上市公司点评

人福医药

• 行业地位：麻醉镇痛剂领域的王者，湖北省医药工业龙头企业。
• 核心产品：芬太尼类药物（瑞芬太尼、舒芬太尼）和咪达唑仑。
• 市场表现：2014年麻醉药品销售收入15.3亿元，占营收21.68%。
• 未来增长：研发进展良好，多个在研品种有望上市，进一步巩固其行业领先地位。

恒瑞医药

• 行业地位：吸入麻醉剂和肌松药领域的优势企业。
• 核心产品：七氟烷、顺阿曲库铵、右美托咪定。
• 市场表现：2014年麻醉产品销售收入增长20.9%，销售占比达50%以上。
• 未来增长：凭借强大的研发和营销能力，麻醉板块增长值得期待。

恩华药业

• 行业地位：静脉麻醉剂生产企业的王者。
• 核心产品：丙泊酚、依托咪酯、咪达唑仑。
• 市场表现：2014年麻醉类产品销售收入突破6亿元，增速保持在19%。
• 未来增长：麻醉药在公司营收占比持续上升，预计2015年销售收入突破7亿元。

投资建议

• 行业前景：麻醉市场具有高壁垒，未来领先企业优势将进一步集中。
• 关注企业：建议关注恒瑞医药（600276）、恩华药业（002262）和人福医药（600079）。
• 市场潜力：随着政策支持和临床需求增长，麻醉剂市场仍有较大发展空间，尤其在镇痛药物领域。

结论

中国麻醉剂行业正处于高速发展阶段，行业壁垒高，市场格局稳定且集中。随着手术量增加和产品更新换代，麻醉剂市场需求持续扩大。人福医药、恒瑞医药和恩华药业在各自细分领域占据主导地位，未来增长潜力巨大。建议投资者重点关注这三家企业，以把握行业增长机遇。